アメリカの産業生産は、連邦準備制度によると、5月に0.2％減少しました。これは4月の0.1％の成長からの減少であり、0.1％の成長が期待されていた市場の予想を下回るものでした。 製造業の出力は、同じ期間にわずかに0.1％増加しました。稼働率は4月の77.7％から5月の77.4％へと低下しました。

米ドルインデックスの安定性

これらの数値を受けて、米ドルインデックスは安定を保ち、98.00をわずかに上回る状態でした。 最近の数値を直視すると、アメリカの産業セクターは年の中間に向けて鈍化していることを示唆しています。0.2％の収縮は、特に4月の非常に控えめな0.1％の増加の後では、単独では驚くべきものではないかもしれませんが、さらなる成長が見込まれていたにもかかわらず、いかなる後退も潜在的な弱さを示唆しています。この解釈を裏付けるのは、稼働率の顕著な低下であり、これは77.4％に達し、年初以来の最低水準となっています。ここの小さな減少は一見些細に思えるかもしれませんが、工場全体での運用モメンタムの広範な減速を示唆しています。 詳細の中で、製造業はわずかにプラスの結果を得ましたが、これもほんのわずかです。0.1％の上昇は理論上はゼロを上回っていますが、全体の産業出力の減少を補うには十分な強さを提供しません。生産は不均等に進展していることがますます明らかになっています。エネルギー部門や公益事業は、以前の予想よりも弱い貢献者である可能性がありますが、それぞれの内訳は要約の中で強調されていません。過去数か月が指標となるのであれば、これらの不一致はしばしばサブセクター間のパフォーマンスギャップを隠すことが多いです。 市場は一方で、このデータに対して無関心でした。ドルインデックスは98のハンドル付近で安定し、減少したデータをほとんど反映していません。明確な反応がないことは多くを物語っています。投資家は、特に最近の混合経済データの発表を受けて、今後のディスインフレバイアスを想定してすでにポジショニングしているかもしれません。そのような外国為替における慣性は、軟らかい生産の変動が方向性の賭けに影響を与えるほどの段階にはまだ達していないことを示唆しています。

パウエルの証言と市場への影響

最近の証言におけるパウエルの稼働率や生産指標に対する言及を考えると、これらのデータは主要な指標というよりも二次的なシグナルと見なす理由があります。しかし、重要なのはその優先度ではなく、広範なマクロのストーリーの確認や矛盾です。産業生産は、多くの実体経済指標と同様に、センチメントや金融の引き締めの初期の変化に対して遅れをとります。これが最終的に注目されるほどの変化を持つまでには、通常数週間の間に累積的な重みが増しているのです。 したがって、私たちが今いる場所から見ると、稼働率の数字の動きと製造業の堅調さを見ることは、インフレの指標と組み合わせることで重要な意味を持ちます。需要が平坦化または軟化している場合、ビジネス在庫が示しているように、生産者がQ3に向けて出力期待を縮小し始めるのは不合理ではありません。暗黙のボラティリティやリスクプレミアムの調整を測定している立場としては、これらの変化は再調整の余地を提供するものです。 全体として、抑制がガイドラインとして残ります。稼働率や生産の変動は即時の触媒ではありませんが、データのさらに上流との関連性を無視してはなりません。

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