アメリカの小売売上高は5月に0.9%減少し、7154億ドルに達し、予期されていた0.7%の減少を上回りました。この落ち込みは4月の修正後の0.1%減から続いており、年間ベースでは小売売上高は3.3%増加しており、4月の5%からは減少しています。 2025年3月から5月の売上は前年同期比で4.5%増加し、4月から小売取引の売上は0.9%減少したものの、年間では3.0%増加しています。輸入価格指数は5月に安定したままであり、輸出価格指数は0.9%減少しました。

米ドルのパフォーマンス

米ドルのパフォーマンスは比較的安定しており、USDインデックスは98.10で0.04%のわずかな下落を見せました。4月の小売売上高は-1.5%から-0.1%に修正され、最近の小売動向が明確になりました。 5月の米国小売売上高が予想以上に0.9%減少したことは、消費者の需要が一時的に弱まっていることを示唆していますが、年間の数字はまだ中程度の成長を示しています。4月の読みは-1.5%から-0.1%に修正され、支出の大幅な後退についての最初の印象は誇張されていたことを意味します。このソフトな月次データは、4月の5%からさらに減少している年間3.3%の成長と相まって、消費の全体的なペースの失速を示しています。 3月から5月にかけて、消費は依然として前年同期比で4.5%の上昇を示していますが、それは3月の強さによって前倒しされていることが増えています。特に、5月の減少は4月の横ばいを侵食し、小売取引の売上は全体の数値を押し下げました。輸出価格指数の0.9%の後退は、国際的な需要の減少や商品効果を示唆しており、変わらない輸入価格は海外からのコスト圧力が現在は抑制されていることを確認しています。 通貨市場は最小限の動きで反応しました。ドルインデックスはほとんど動かず、わずかに0.04%が優しい下落を示しており、リリース後に価格の期待が大部分維持されていることを示唆しています。それでも、4月のデータの修正は混乱を解消し、消費者のレジリエンスの残りがどれだけあるかについてのより良い方向性を提供しています。

市場の反応

内部消費のソフト化、輸入コストのフラット化、輸出価格の下落という状況を観察している我々にとって、これらは不確実性に満ちた道を提示しています。しかし、通貨市場の mutedな反応は、トレーダーがポジションをシフトするのを待っていることを示唆しており、より決定的なデータを待っているようです。これを考慮すると、この情報のカクテルを市場がどのように解釈するかを考える際に、特に将来の数ヶ月にわたって輸出価格の調整が重要なデフレーションのシグナルになる可能性があることが際立っています。 これらのシグナルは、モメンタムと一時的な異常とのバランスを取るために注視されるべきです。パウエルのインフレ改善には「もっと良いデータ」を必要とする earlierの発言を考慮すると、販売が2ヶ月連続で減少し、外部コストがフラットなままだと、期待がそのラインに近づくかもしれませんが、まだ強く押し上げるわけではありません。消費者支出が年初に過大評価されていた可能性があり、これらの修正は、マーケットプライシングを実際の活動とさらに再調整するかもしれません。 短期的には、金利に敏感なデリバティブ契約の動きは、金利についての明確な見通しが求められる中で鈍化する可能性があります。しかし、その先において、穏やかな小売トレンドが安定した輸入価格に支えられ続けるなら、フォワードボラティリティ市場は、より慎重に価格を取り扱う余地を持ち、即時のFRBの反応に対する懸念が少なくなるでしょう。 ボラティリティ市場は、フラットな価格動向から小さなシグナルを得るかもしれませんが、インフレ入力価格の急上昇や支出の反発がない限り、安定化期待がさらに強固になります—ただし、少しずつです。来月がこのトレンドを再描画するか、強化するかを注視する価値があります。いずれにせよ、データは短い反応サイクルを求めています。短期のオプションプレミアムが特に金利に敏感な曲線間のスキュー差によって反映されることが予想されます。

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