ヨーロッパの天然ガス価格は、先週の金曜日に4.8%の上昇をした後、4月初め以来の高水準に達しました。エネルギー市場は、ホルムズ海峡における潜在的な混乱に対する懸念から、緊張状態が続いています。 カタールは、世界のLNG貿易の約20%を占めており、このルートに依存しています。カタールのLNGには代替ルートがなく、これが世界のLNG市場を引き締め、ヨーロッパのガス価格のさらなる上昇を引き起こす可能性があります。

欧州委員会の計画

欧州委員会は、2027年までにEUがロシアのパイプラインおよびLNG供給に依存しないことを提案する予定です。ロシア産ガスの輸入に対する段階的な禁止措置が来年1月から始まり、EUのLNGターミナルでロシア企業へのサービスが禁止されることになります。 ヨーロッパのガス市場は急激な動きに反応していますが、これは層状の懸念からきており驚くことではありません。先週の金曜日には顕著な4.8%の価格上昇が見られ、先物価格は2ヶ月以上ぶりの高水準に達しました。この動きは単なる投機的なノイズではなく、供給の脆弱性に対する本物の恐れを反映しています。ホルムズ海峡近くの緊張が高まる中、実際の中断の脅威が増しています。この狭い水路は、重要な輸出ルートであり、特にカタールにとって生命線です。 数字がすべてを語っています：世界のLNGの約5分の1がこの海峡を通過しており、主要な供給国であるカタールは、摩擦が衝突にエスカレートした場合、タンカーを他の場所に回すことができません。出荷にはプランBが存在しません。これらの流れの一部が遅延またはブロックされた場合、ヨーロッパのガス調達への影響は即座に現れます。これが重要である理由は、ヨーロッパが過去2年間でLNG輸入能力を増強してきたものの、そのハードウェアは依然として時間通りに供給されることに大きく依存しているからです。 トレーディングの観点から見れば、これは理論的なリスクではなく、価格に織り込む必要があるものです。トレーダーたちはすでに下方向のクッションを再評価するために急速に動き、コールサイドプレミアムの明確な上昇を見せています。これらの変化は微妙なものではなく、短期ガス契約の暗示的ボラティリティは先週しっかりと上昇しました。これは、多くの人が夏のメンテナンス期間前に短期的な保護を求めていることを示唆しています。この期間は、地政学的な引き金がなくても市場の逼迫感が高まることがあります。

先物契約への影響

そして規制の状況があります。ブリュッセルは、ヨーロッパの依存プロファイルを再構築することに注力しています。2027年までにロシア産ガスからの段階的な分離を提案する委員会の計画には、より具体的な日程が見えてきています。制限は早ければ1月にも始まり、リスクは価格だけでなくアクセスにも関わります。ロシア関連の貨物へのサービスが禁止されると、物流の柔軟性が低下します。この点はあまり語られませんが、私たちの観点からは、選択肢の減少が価格の不均衡を強調する傾向があると考えています。 先物契約はどのようになるのでしょうか？カーブはこれらの変化する期待を反映し始めています。夏のストリップは中程度に値上がりし始め、冬の納入プレミアムも広がっています。これは重要です。トレーダーたちは、物理的制約だけでなく、政策の動きが基準の差にどのように影響し始めるかを考慮し始めています。 今後数週間、私たちはボラティリティに基づくポジションを検討しています。単なるガス契約を超えて、オプションスプレッドの形で構造的なエクスポージャーを持つことです。これにより、方向性の見通しを表現しつつリスクを抑えることができる、落ち着かない環境においては理にかなったアプローチです。

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