EUは、中国との重要な経済会議であるEU-China High-Level Economic and Trade Dialogueを開始しないことを決定したとされています。この動きは、中国の電気自動車に対する関税や中国のEU製品への反ダンピング税など、貿易問題に起因する両者の関係の緊張が高まる中でのものです。 ある情報源は、中国側が対話を望んでいることを伝えましたが、議論に進展がないことも指摘しました。EUは、会議が行われるためには、7月24-25日に北京で行われる首脳サミットで期待される確約された合意が必要だと主張しています。

EUと中国の関係の50周年

今年はEUと中国の関係の50周年にあたります。しかし、中国の代表として習近平ではなく李克強を送る決定が、ブリュッセルの慎重なアプローチに影響を与えた可能性があります。この選択は、両者が外交関係を修復しようとする努力にもかかわらず、根深い緊張を示しています。 この高レベル対話のスケジュールの破綻は、明らかな行き詰まりを反映しています。双方が確約なしには経済政策を改訂する意向がないため、緊張が着実に高まっています。表面上は、この遅延は単なる手続き的なもののように見えます。しかし、実際には、これは地域間の貿易の公平性や相互的な取り扱いに関するより広範な競争の中で別のレバレッジの点として理解されています。 7月のサミット前に具体的な成果を求めるEUの圧力が加わります。ブリュッセルでは象徴的な会議にはほとんど関心がありません。代わりに、今後の準備は商業上の解決策と政策の成果の短いリストに依存しています。これらは、さらなる話し合いが行われる前に明確にされなければなりません。中国側の進展の期待は、正式なスケジュールの作成を通じて一時的に停止しました。習近平の不在と李克強の存在は、外交的には受け入れられるものですが、サミットがもたらす可能性への期待を欧州側で鈍らせた可能性があります。その感情は、会議の優先順位の低下に現れているようです。 我々の視点から見て、この破綻は一時的に貿易状況を厳しくしています。関税の調整や新たな税金が警告なしに実施される可能性が高まっています。それ自体が方向性リスクの程度を引き上げます。市場、特に製造業の輸出に関連する分野は、二国間関係のトーンの突然の変化を好むことはあまりありません。

市場への影響と戦略

今後のセッションでは、価格発見は感情的な指標よりも正式な反応に依存するようになります。トレーダーはマクロの入力に特に直接的である必要があります。なぜなら、マクロは現在、金利や商品に関する契約の価格再設定において重要性を持っているからです。もし価格モデルがすでに穏やかな解決を考慮に入れているのであれば、現在は摩擦の長期化を考慮に入れる必要があります。その前提なしで進むことは、価格の変動性のポイントで過小反応を引き起こす可能性があります。 イベントベースのリスクと政策ベースのモメンタムのギャップは、短期的な機会を生み出します。これらの場合、金利予測曲線の変化はエントリーポジションを提供しますが、これらの前提を重要な政策発表の固いタイムラインと整合させる必要があります。北京のサミットに関連する日付には、その重みがあります。それまでの間、我々は明確な方向性のプレイよりもスプレッドの監視を通じて、より魅力的なセットアップを見つけます。そうは言っても、もしカレンダーのスプレッドやスワップがサミットのデッドラインの周辺で鋭くならない場合、価格の非効率性は8月中旬まで持続する可能性があります。 一方、資産の相関は静的であるとは考えない方が良いです。ユーロ圏のデータサプライズが不確実な中国の輸入需要と組み合わさることで、産業の投入物やEUの大型株のボラティリティにおける相関が一時的に崩れる可能性があります。クロスアセットのインプライドボラティリティの乖離に注目することで、ヘッジ需要がどこで高まっているのかを洞察することができるかもしれません。我々は、貿易のヘッドラインに敏感な分散が見られるエクスポージャーを優先します。

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