シンガポールの非石油国内輸出は5月に前年同月比で3.5%減少し、8.0%の増加が予想されていた中での動きでした。この減少は、4月の12.4%の増加に続くものでした。 台湾、インドネシア、韓国、香港への輸出は増加したものの、アメリカ、タイ、マレーシアへの輸出は減少しました。その結果、シンガポールは2025年のGDP予測を引き下げました。

新しいGDP予測

新しい成長範囲は0%から2%の間であり、以前の1%から3%の予測から減少しました。 今朝発表された数字は、予想される貿易パフォーマンスの下方シフトを示しており、これは以前の予測とは一致していないものでした。特に前年同月比で3.5%の減少は、前月の12.4%の大幅な増加の後に起こったものであり、今年後半の外需の強さに対する疑念を引き起こします。 調整された2025年のGDP推定値はゼロから2%の範囲であり、経済の勢いの再評価を示唆しています。この低い範囲は、外部貿易の逆風だけでなく、国内活動の低迷も示唆しています。より楽観的だった1%から3%の元の予測は、世界の状況がどれだけ早く変わるかを過小評価していました。 台湾、インドネシア、韓国、香港への輸出は増加しましたが、アメリカ、タイ、マレーシアのような重要なパートナーの減少を相殺するには至りませんでした。通常は安定しているアメリカ向けの出荷が弱体化しているのは特に目を引きます。タイとマレーシア向けの同時の収縮は、より深刻な地域の弱さに関連しており、恐らく生産サイクルの遅れや支出パターンの緊縮に起因している可能性があります。 要点 – 非石油国内輸出は前年同月比で3.5%減少 – GDP予測は0%から2%に引き下げ – 台湾、インドネシア、韓国、香港への輸出は増加するも、主要パートナー向けの輸出は減少 – 経済の勢いに対する再評価が必要 – 外部貿易と国内活動の弱さが反映される

金利と通貨の影響

輸出先の相違は、単なる総数量の問題ではなく、貿易の流れがどこに向かっているかの問題でもあります。私たちは、均一な世界的回復の仮定から、より選択的で国別の指標への対応へとポジショニングが変わることが予想されます。 予想を下回る輸出データと抑制されたGDP見通しは、マクロの逆風が今後数四半期続く可能性を示唆しています。これは金利の期待やヘッジ戦略に影響を及ぼすでしょう。貿易条件が改善しない場合、シンガポールドルが静かに圧力を受ける可能性もあります。 私たちは通常、このようなデータの修正がSGDペアの暗示的なボラティリティの変化を先行するのを観察しています。これは、リスクプレミアムの観点で私たちの見方を形作るでしょう。今後のポジショニングは、下振れの可能性を考慮に入れる必要があります。 市場はアジアの成長仮定を再評価する必要があるかもしれません。最近の小さなパートナーとの貿易の増加は、大きなパートナーとの低いボリュームを補うには至っていません。成長基準に結びついた短期契約は、この調整された視点で見るべきです—より低い中央成長シナリオがより大きな重みを持つことになります。 特定のセグメントでのボリューム縮小がすでに見られ、それによる勢いの喪失は、特にGDP傾向に敏感な特定のデリバティブ構造に再価格設定をもたらす可能性があります。私たちは、5月の逆転を考慮せずに4月の強いパフォーマンスを指針として信頼することには注意が必要です。 全体として、比較的クリーンな貿易信号からよりギザギザとしたデータポイントの配列への移行があり、これが短期的な調整に反映される必要があり、長期ポジショニングは再キャリブレーションされる必要があります。

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