原油価格は、中東の緊張が和らぐ中で供給の懸念が軽減され、安定してきていました。イスラエルはイランのミサイル発射装置の三分の一を破壊したと主張しており、EUは特定の条件下で米国による10%の関税を受け入れる意向を示しています。 インドは、米国と7月9日までに合意を結ぶことを目指しており、米国はベトナムに対して中国の技術への依存を減らすよう圧力をかけています。ナゲルによって代表される欧州中央銀行は、現在のところ政策金利の据え置きや引き下げの意向を示していません。イタリアの5月の最終消費者物価指数は1.6%で、速報値から変わらず、スイスの生産者および輸入物価は5月に0.5%下落しました。 市場では、ニュージーランドドルが主導しており、スイスフランと日本円は後れを取っています。欧州株は上昇しており、S&P 500先物は0.6%上昇し、米国の10年債利回りはわずかに上昇し4.444%になっています。金は0.5%減少して$3,413.62になり、西テキサス中間原油は3.4%下落し$70.45になりました。ビットコインは2.1%上昇し$106,981になっています。 イランとイスラエルの緊張が未解決にもかかわらず、市場は慎重に楽観的であり、株式は緩やかな上昇を示し、ドルはわずかに下落しています。EUR/USD、AUD/USD、その他の主要通貨は最小限の変化を示しています。注目が中央銀行の会合に移っており、日銀、米連邦準備制度、スイス国立銀行、イングランド銀行が政策発表の準備をしています。 地政学的な懸念が一時的に和らぐ中、市場が再調整を始めているという明確な感覚があります。イランとイスラエルの間の緊張が和らぎ、双方がさらなるエスカレーションに消極的であることが示唆される行動が、特にエネルギーにおける広範な混乱の懸念を抑制するのに役立っています。原油価格は、供給のショックに対する投機によって以前は上昇していましたが、現在は低い水準で推移しており、需要が思ったほど加速しない可能性を示す広範なマクロ経済のシグナルによっても助けられています。商品に対する短期的な契約への反応を考慮する人々は、原油の冷却した勢いに対応して調整を強いられるかもしれません。 一方で、スイスの輸入および生産者物価が再び下落していることは、入力コストの圧力が弱まっていることを示唆しています。我々にとって、ここでの緩やかな価格傾向は、チューリッヒからのより緩和的な姿勢への賭けを強化する助けになるかもしれません。とはいえ、状況は広範な欧州のデータの調子や通貨の強さに敏感であり、特にフランの相対的な弱さがこれまでの安全資産への流れとどう比較されるかを考えると無視できません。 アジア太平洋地域では、ニュージーランドドルがより防御的なスイスフランや円に対して勢いを増しており、標準的なリスク回避のポジショニングから部分的にシフトしていることが反映されています。これが株式市場での慎重な入札にも結びついている可能性があります。S&P 500指数先物が高く推移していることが確認されており、リスクセンチメントの改善に伴い0.6%の上昇を示しています。この動きは、米国の10年債利回りが安定していることとともに、市場が連邦準備制度からの差し迫った緩和措置を織り込んでいないことを示しています。 金利に敏感なエクスポージャーが変わりつつあることを示唆しています。債券トレーダーが米国の利回り曲線のわずかな上昇に調整している可能性があり、来週の政策決定に向けてポジションを調整しているかもしれません。ベンチマークの10年債利回り4.444%はどちらにしても懸念を叫んでいるわけではありませんが、米国の経済データが急激に悪化しない限り、短期的に金利が下がる可能性は低いと考えられます。 スポット金が0.5%減少し、約$3,413になったことは、状況にさらに明確さを加えています。私たちの見解では、即時のヘッドラインリスクが薄れるにつれて、一部の安全プレミアムが解放されていると考えています。貴金属にロングポジションを持つ人々は、より柔らかいインフレ傾向、改善したドル流動性、再開した株式投資家の動きに基づいて再評価するかもしれません。 ビットコインは、再び2%以上上昇し、約$106,981の水準で取引されており、投機的なポジションが生きているようです。これは、広範なデリスクが一時的にデジタル資産を好んでいることによって推進されている可能性があります。必ずしもクリーンなシグナルではありませんが、市場の特定のポケットが依然として高ベータの金融商品にキャッシュを投資しようとしていることを示しています。 マクロ面では、インドがワシントンとの短期的な合意を求めており、アジアにおける供給チェーンの再構築の中でのより大きな整合性に向かって動いています。一方、米国によるベトナムへの中国インフラ依存の縮小を促すことは、単なる技術の問題ではなく、地域のセクター特有の株式評価に長期的な影響を持つ可能性のある政策姿勢の継続であると言えます。 市場は今、次の中央銀行の決定に注意を向けています。ポジションを調整しているトレーダーは、複数のイベントリスクを考慮しなければなりません。通常より緩和的な日銀は変数として残っており、政策設定がリスクの食いつく気分をより消極的に固定する傾向があるにもかかわらず、スクリプトからの逸脱は集中的な円のショートポジションからのボラティリティを引き起こす可能性があります。連邦準備制度の姿勢は、米国経済が表面的にはどれほどしっかりしているかを試すことになり、スイスと英国の中央銀行はさらなる明確さを提供するでしょうが、国内の価格圧力が穏やかであれば、スイス国立銀行がイングランド銀行よりも早く手を打たれる可能性があります。 これらすべてが複数の経路依存性を残します。しかしながら、価格は徐々にニュアンスに富んでおり、マクロシグナルがハト派の感情と実際の引き締め行動を分離しています。

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