洞察 
VT 
日々の基準値と取引バンド
PBOCは、人民元が基準値の±2％の範囲内で変動することを許可しています。この取引バンドは、経済状況や政策目標に応じて銀行によって調整されることがあります。 人民元の価値が取引バンドの限界に近づいたり、過度に変動したりする場合、PBOCは介入することがあります。銀行は、外国為替市場で通貨を売買することで人民元の価値を安定させることができます。このような介入は、時間の経過とともに通貨の価値を制御し、スムーズに調整することを目的としています。 上記で説明したのは、基本的に中国の中央銀行が厳格に管理された柔軟な手段を通じて人民元の日々の動きを導く方法です。彼らはそれを完全に自由に浮遊させることも、固定することもありません。むしろ、毎朝設定される動的な基準値がその日の許容価格範囲の基点となり、その基準値はグローバルな通貨動向の組み合わせに部分的に基づいています。 通貨バスケットの使用は、広範な市場動向を反映するように設計されていますが、依然としてドルに対して大きく偏っています。この技法は反応性を追加するものの、ワシントンのパフォーマンスに依存しているため、米国連邦準備制度の政策の変化や米国財務省の利回りといった太平洋を跨ぐマクロ経済イベントが鋭く影響を与えます。このドルとの関連は、北京の比較的測定された国内主導の意思決定において、安定したボラティリティの源となっています。 興味深いことに、これらのメカニズムは単なる貨幣の形式以上のものであり、特に近年では、オンショアとオフショアの流動性圧力が高まる中で、ますます関連性を高めています。トレーダーは、オフショア人民元市場での引き締めを目の当たりにしており、これはしばしば当局が明示的な動きをせずに投機的な売りを控えさせることを示唆します。同時に、基準値は伝統的なモデルの期待を上回ることが多く、それは人民元があまりにも下に漂わないようにするための意図的な推進を示しています。市場の動きと介入戦略
次の取引の展開においては、日々の基準値レベルだけでなく、それがコンセンサスモデルからどの程度逸脱しているかにも注目する必要があります。一貫した過大評価または過小評価はアービトラージの窓を開放し、それらは短期間であるかもしれませんが、方向性のポジションが迅速に調整されないとリスクを伴います。要するに、もし基準値が連続して一方向に強く管理されている日が4日または5日続くと、通常は行政的な行動の前触れであり、流動性ツールを通じて、時には国有銀行を通じた明示的な市場活動によるものです。 ドルと世界的な流動性からの外部圧力を考えると、オンショアとオフショアの人民元のスプレッドは、特に不安定な夜間セッション中に急激に広がる可能性があります。この乖離は外見的なもの以上のものです。それは、介入がすぐには見えない時に微妙に信号方法として使用されます。オフショア人民元が弱まっているが、中央銀行が依然として強い基準値を設定しているのを見ると、通常はオーバーサイトではなくメッセージであることが多いです。 金利差は依然として重要ですが、収益シーズンや貿易データもPBOCが参照する可能性のあるモデルに影響を与えています。例えば、予想以上の貿易黒字は基準値の引き上げを正当化する傾向がありますが、オフショア市場がそれを無視して依然として弱い取引をしている場合、先物カーブが広がり始め、スワップポイントの緊張が再び発生する可能性があります。 ポジショニングの観点からは、忍耐が悪いことは稀ですが、通貨に敏感なデリバティブに対するエクスポージャーは、経済カレンダーには現れない潜在的な政策動機を考慮すべきです。我々は、外国の政策サイクルが地元のガイダンスと合致しないときに、 intraday のボラティリティが大きくなる傾向を観察してきました。例えば、米国財務省の利回りの急激な動きは、北京の公式のスタンスが変わらない限り、CNHフォワードでの迅速な再評価を引き起こす可能性があります。 我々は、オンショアのボリュームデータと日々の基準値を一緒に解釈する必要がある狭いウィンドウに入っています。過去にはいずれかに大きく依存できましたが、今では決定がより同期し、事前に信号を送ることが少なくなっています。 オプション市場でのボラティリティ戦略、特にデルタニュートラルなものを使用している人々は、実現されたボラティリティが、触媒がない限り、実質的には低く留まっていることを発見するかもしれません。それにもかかわらず、低ボリュームの日の過剰反応には備えておく必要があります。しばしば、国有銀行はオフショア市場でのビッド・アスクスプレッドの急進的なスパイクを通じて行動します。これらは偶然ではなく、それらを観察することで将来のバンド幅の引き締めのより明確な見通しが得られます。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
