ユーロは2021年11月以来の高水準に達し、米ドルが弱含む中、8週間のレンジを突破しました。この動きには、米国の失業保険申請の変動や欧州中央銀行の政策など、いくつかの要因が寄与しています。米国の新規失業保険申請件数は248Kに達し、3週連続で高止まりしています。 欧州中央銀行は最近、夏の利下げ停止の可能性を示唆しました。米国連邦準備制度は、関税の懸念やインフレの問題から利下げに慎重であり、後れを取る可能性があります。最近の米中貿易の話し合いは実質的な進展をもたらしておらず、市場の期待にさらに影響を与えています。 ヨーロッパでは、特にドイツの軍事投資の増加により、ユーロのダイナミクスが変化しています。さらに、米国がイランとの紛争に関与する可能性は、過去の戦争コストや関連リスクを考慮すると、さらなる経済的影響をもたらすかもしれません。 最後に、米ドルは過去10年間の持続的なパフォーマンスにより圧力を受けています。ドルインデックスは3年ぶりの高水準に達しており、米国資産のパフォーマンスが低下する中で構造的な逆転が見込まれます。この状況は、年金などのセクターにおけるドル資産への過剰投資によって見えてきており、ポジションの調整につながる可能性があります。 現在見られるのは、数ヶ月にわたって形成されてきたトレンドの急変です。8週間の厳しいバンド内で推移した後、ユーロはついに上昇し、予想よりも弱い経済背景を描写する一連の米国データに支えられました。特に重要なのは、248,000件の失業保険申請が3週連続で続いている点であり、これは表面的な数字だけでなく、実際の労働市場の状況についても懸念を引き起こします。 フランクフルトからのレーンの最近のメッセージは、今夏のさらなる政策緩和の停止をほのめかし、共通通貨に上昇の刺激を与えました。対照的に、パウエルの米国内でのためらいは多くのことを物語っています。インフレが依然として加速しており、特に米中貿易会議の無謀な結果を受けて関税に対する新たな不安が浮上している中で、米国の利下げに対する期待が長引いていることに対してのフラストレーションや後悔もあることでしょう。 更に、ドイツの防衛支出の増加は、外国為替市場において目に見える影響を与えています。これらの決定は、地政学的な視点からしばしば見られますが、通貨市場においては可視的な効果をもたらしています。彼らは、金融緩和を待つことなく財政的支援を拡大し、マクロフローがユーロに有利に働くようになっています。 中東の緊張、特に米国のイラン関与の可能性に関する報道は、再び注目を集めています。過去の経験から、こうしたエピソードはエネルギー価格を押し上げ、安全資産への活動を強化し、現在の米ドルには好ましくない影響を与えることがわかっています。歴史的な類似が示すように、このリスクはオプション市場に残り、ドルペアのスキューやボラティリティを押し上げる可能性があります。 ドルの支配的な地位は、2013年以降のテーパーサイクル以来一貫して機能してきましたが、現在は脆弱に見えます。現在起こっているのは単なるポジショニングではなく、構造の問題です。ドルインデックスは長期的な世界的依存に頼っていますが、米国資産のリターンが低迷し、地政学的な影響力が緩んでいる中で、より広範な逆転の可能性があります。海外の固定収入ポートフォリオは、特にヨーロッパの年金や保険においてドル建て資産への過剰投資を続けており、これが変わり始めており、デリバティブへのレバレッジがそのペースを助長する可能性があります。 要点としては、ドル強化からのこの漂流がより広い行動にどのように結びついていくかが最も重要です。マクロスプレッドがユーロを支持し続ける場合、先物価格の再評価が進む可能性があります。特に、一部のトレーダーが新興市場通貨のエクスポージャーを削減し、より低い暗示的ボラティリティを持つG10に移行する場合にはそうなります。長期のユーロエクスポージャー周辺でより良いエントリーポイントを待つ忍耐が必要かもしれませんが、特にミッドQ3の外国為替オプションでより良いリスク・リワードプロファイルが示されてきています。 要するに、私たちは顕著な変化に適応しています。これは単なる修辞ではなく、データと相対的なポジションのダイナミクスの両方に反映されています。これがノイズによって動かされているとは思わないでください。確立された相関の崩壊は、特に米国のレジリエンスの強さのみに依存している取引について、現在のデルタエクスポージャーを再考する促しとなるべきです。先物レートの差異やスワップスプレッドの確認に注目してください。これらが次のステージをリードする可能性が高いです。

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