ユーロ圏のコアインフレーションは依然として高水準ではありますが、好転している様子です。ヘッドラインインフレーションは2026年第1四半期にさらに減少すると予測されており、エネルギー価格のベース効果が影響を与え、中期的には2%に戻ることを目指しています。 欧州中央銀行（ECB）は、金融政策に関して好ましい立場を維持しています。インフレーション期待がターゲットを下回ることはないという確信があります。強いユーロの為替レートは、金利差よりもEUにおけるポジティブな信頼ショックから生じているものです。

ユーロ圏のインフレーショントレンド

現在、ユーロ圏全体でヘッドラインインフレーションの徐々に下降している様子が観察されており、予測では2026年初頭までの継続的な低下が示されています。この減少は、過去の高エネルギー価格との比較によって大きく形作られているようで、近い将来の価格安定性を評価する際に過小評価されがちな統計的効果です。重要なのは、これらのヘッドライン数値が減少している一方で、基礎的なコアインフレーションの数値はターゲットを著しく上回っており、いくつかの励みのある方向性の動きを示しています。 これは、石油やガスといった外部の価格圧力が緩和されている一方で、賃金やサービスコストのような内部要因が依然として粘着性を持っていることを示唆しています。この二者の乖離が、欧州中央銀行の考え方に明確さをもたらしています。全体的なインフレーションが下がっている一方で、基礎データはある程度の慎重さを強化しています。その慎重さは、現在の金融姿勢を支えています：安定していて、急がないという姿勢です。 ラガルド総裁とその同僚たちは、インフレーション期待を固定することへのコミットメントを明確に表明しています。メッセージは、デフレーションの傾向は歓迎されるが、即座に条件を緩和するための十分なものではない、ということです。インフレーションコントロールは、完全な経済刺激よりも彼らの好ましい進路のようです。 加えて、ユーロは安定した状態を保っており、この展開は一部の市場のナラティブとは対照的に、金利に完全に根ざしているわけではありません。むしろ、それはEU経済の中期的な見通しに対する投資家の信頼の高まりを反映しています。その感情は、最近数ヶ月で狭まった相対的な利回りのダイナミクスよりも影響力を持っていることが証明されてきています。

戦略的マーケットポジショニング

戦略的なポジショニングにおいて、これは重要です。為替レートの安定性は輸入インフレーションを抑制し、特に製造業や流通業のような為替に敏感なセクターにおいて価格モデルの透明性を高めます。需要側の強さは徐々に構築されていますが、急激に上昇しているわけではなく、入力に対する価格圧力は極端なボラティリティなしに緩和するかもしれません。 金利市場は、金融条件が急速に緩和されないことにますます確信を持っているようです。フランクフルトからのトーンは一貫しています：最近のインフレーションの進展は励みになりますが、決定的ではありません。この慎重な楽観主義は、フォワードカーブにうまく反映されているようです。 そのため、我々は加盟国間の金利のばらつきに焦点を当てる明確な機会を見ています。短期的な期待に関する市場のボラティリティは、相対価値取引に呼吸空間を提供します。中期的な構造は、将来の動きのタイミングと大きさに関する期待の再調整から恩恵を受けるかもしれません。 オプションやスワップを取引している場合、エネルギーコストに関する不確実性の減少がフォワードインフレーションのブレークイーブンにどのように影響するかに注意を払うべきです。低いエネルギーリスクは尾部シナリオを圧縮します。それは、キャップ、フロア、インフレーション連動ノートにボラティリティがどのように価格付けされるかに影響を与えます。平坦な隐含移動も、エネルギースパイクに基づく尾部ヘッジの論理に挑戦しています。 今後数週間、サービスセクターの賃金や消費に関するデータがコアインフレーションの持続性についてより多くの光を投げかけることになるでしょう。これらの入力は、フォワードガイダンスに基づいて構築されたモデルにますます関連してきています。そして、市場の反応を探る中で、ポジティブなデータサプライズに対する反応が、大規模なマクロ変化よりも安定性の確認に依存していることに注意することが重要です。 全体として、我々は急激な動きが少なくなることを予測しています—外部のショックがこれらのトレンドを相殺しない限り。期待がより良く固定され、ボラティリティ指標が抑制されているため、大きなピボットではなく、小さなシフトに依存したポジションを構造する余地があります。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設