欧州中央銀行（ECB）の金融政策サイクルは終了に近づいており、成長見通しは引き続き安定していますが、貿易摩擦は続いています。インフレは目標周辺で安定しているようで、資金調達条件は制約から緩和しています。 民間消費は成長を支える役割を果たしており、防衛やインフラへの支出が関税の影響を打ち消しています。エネルギー価格とユーロの動きは予測不可能ですが、中国からEUへの貿易の移動はわずかしか予想されていません。課題があるにもかかわらず、ユーロは強い世界的プレゼンスを保っており、更なる強化の可能性があります。

欧州中央銀行の政策

ECBは政策の最終的な利下げが可能であると予想しており、経済状況やインフレ動向のさらなる評価のため、夏以降に決定が先延ばしされる可能性があります。 これまでの情報を考慮すると、ユーロ圏内の金融動態はより安定したコースを辿っていると言えます。過去数四半期にわたるECBの政策措置は、広範なシステムが完全に停止することなく、意図された冷却をもたらしているようです。資金調達は、1年前ほど厳しくなくなっており、通常、信用市場や企業の資金調達ラインに戻りつつある安心感を反映しています。 インフレの動向を見てみると、数字は徐々に期待値に近づいており、価格圧力はもはや予測不可能に上昇していないことを示しています。この発展により、ECBの即時の緊急性が取り除かれ、政策立案者は慎重な態度に移行できるようになります。エネルギーコストは変動を続けていますが、迅速な政策対応を要求するような不安定さを引き起こしてはいません。ユーロの価値の予測不可能性は依然として存在しますが、コアインフレーションの読み取りに鋭いボラティリティを送信してはいません。 ラガルドのチームは慎重なアプローチを取っています。夏以降まで最終的な決定を遅らせることにより、消費者行動や価格動向に関する2か月の追加データが得られます。この戦略は、ECBに対して季節的な変動、たとえば夏の旅行や公共サービスの消費を観察する余地を提供しますが、これらは十分に考慮しないとインフレ数値に誤解を招く変動をもたらすこともあります。

国内成長と公共部門の需要

私たちの視点から見ると、国内の成長が一部、持続的な公共部門の需要によって維持されていることは注目に値します。インフラへのコミットメントや防衛プロジェクトは、単なる財政上の見出しではなく、直接的に産業の注文、サービスの契約、中長期的な雇用の安定に貢献しています。この安定した長期的な支出の注入は、貿易の逆風や政策の停止が他のサイクルの部分を遅らせるときに、バッファーとして機能します。 中国との貿易の点についても言及があります。物資のフローは劇的に再方向付けられておらず、税関や輸送データに広範な混乱は見られません。これは、急速な切り離しではなく、管理可能なバランスの再調整を示しており、予期せぬ経済ショックの可能性をさらに減少させています。 価格の変動性や先物金利の動きを分析する人々にとって、ここでのメッセージは明確です：ヘッドライン主導の再配置の期間は緩和されつつあります。予期せぬ利下げや利上げに続く急激な動きは短期的には可能性が低く、期待がすでに夏を通じた現状維持の物語に一致しているためです。

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