米国と中国の間の取り決めは、輸出規制の一時的な緩和のように見えました。中国は希土類と磁石に対する規制を緩和し、一方で米国は主要技術に関して同様の動きを計画していますが、AIチップに関する制限は残っています。 関税に関しては、米国は中国に対して55%の関税を維持しており、これには10%の相互関税、20%のフェンタニルに対する関税、25%の既存の関税が含まれています。これに対し、中国は米国に対して10%の関税を課すと予想されています。 米国はこの合意において自国が恩恵を受けていると位置づけていますが、実際の利益は不明確です。中国が希土類市場での優位性を持つことは、将来的な問題が生じた場合にはその影響力を示唆しています。 このダイナミクスは、2019年の大豆交渉など過去の出来事を反映しています。中国は自国の利害を最優先し、圧力をかけられると抵抗感を示すことが多いです。中国の反応はこの点を反映する可能性があり、譲歩の印象を避けることが期待されています。 この予備的な取り決めは関税のエスカレーションを防ぐことを目的とし、両国にとって一時的な救済を提供しています。しかし、進展を示す「合意」と呼ぶには過大評価かもしれません。この合意は中国の習近平国家主席からの承認を必要とし、これが最終的な結果を左右します。 我々がこの更新後に市場にどのようにアプローチするかを評価する際、状況を実際に動きとして何がセットされているかのみに絞ることが助けになります。公式な声明の背後には、これはほとんど一時的な停止であり、状況が不確かな間に時間を稼ごうとする試みに過ぎないことが分かります。テーブル上には恒久的な解決策はなく、両側に余地を与えるための優先順位の見直しがあっているだけです。 表面的には、特定の輸出規制を引き下げる動きは協力を意味するように見えます。しかし、一方でのAIチップ制限の維持は重要なポイントであり、両国はいずれも重要な部分では完全に引き下がる準備ができていないことを思い出させます。これは特に意味深です。最も貴重な技術が交渉から外されているため、緊張が戻った場合に市場が突然の変動にさらされる可能性があります。 関税の構造を再考すると、55%の数字は依然として変わらず存在しています。その面での緩和はなく、貿易摩擦の回収も維持されています。国境を越える商品の圧力は、リスクを評価する企業によって無視されることはありません。対側が応答として10%の並行関税を導入する場合、その意図は単なる報復ではなく、エスカレーションせずに尊厳を保つことにあります。これは効果よりも姿勢に関するようですが、市場はこのような場合、事実よりもトーンにより反応する傾向があります。 このやり取りの比率を見ていると、パターンが存在するように思われます。これは2019年の終盤を思い起こさせ、輸出主導のコモディティが広範な政治的交換の駒となった時期を連想させます。我々はその結果を覚えています。完全な解決策ではなく戦術的な後退です。当時、一方は自分たちが対話を進めているという自信を持っていましたが、市場は実際の権力ダイナミクスが明らかになると異なるヘッジを学びました。 この状況は同様に展開される可能性があります。決定は依然として高い地位にあり、誰かが正式に承認するまで、これまでの出来事は提案のままであり、非公式に支持され公共に伝えられているという事実は重要です。その区別は重要です。法的拘束力はなく、反転の可能性が残ります。 我々の立場から見ると、これらの条件はボラティリティスプレッドの一時的な開きを生み出します。これは選択的なエントリーを招きますが、この静けさが持続的なものではないという理解のもとにあります。投機に基づいて拡大したスプレッドはすぐに狭まる可能性があり、特に抽出材料や先進半導体に関連するセクターでは、技術に関する明確性が得られない場合、より緩やかに締まることが予想されます。 ここには戦術的な教訓があります：これが解決であるかのように反応することを避けるべきです。価格モデルは引き続きエスカレーションリスクの比率を反映すべきです。重く割り当てるのではなく、むしろ抑制された逐次分析が必要なように見えます—特にサプライチェーンの敏感さに関わる契約全般についてです。 エクスポージャーを柔軟に保ち、感情や口先ではなく政策発表に目を光らせることで、ポジショニングの堅実性を維持することができます。これは不確実な進展の主張に頼るよりも意味があります。

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