オーストラリアの消費者インフレ期待は、2025年6月に5%に上昇し、5月の4.1%からの増加が見られました。この変化は、消費者の将来の価格上昇に対する懸念が高まっていることを示唆しています。 通貨の動きでは、AUDがセッション中に下落し、EUR、GBP、JPY、CHFがUSDに対して上昇しました。CADは安定している一方で、AUDとNZDは市場で弱さを示しています。

RBAの計画とインフレ期待

最近の報告によると、RBAは2025年8月から数回のキャッシュレートの引き下げを計画しているとのことです。追加の利下げは2025年11月に予想されており、その後2026年2月と5月にもさらに引き下げが行われる見込みです。 これらのデータポイントを考慮すると、私たちにとって比較的明確な状況が浮かび上がります。インフレ期待が4.1%から5.0%に跳ね上がったのは微妙な動きではなく、世帯が今後1年間に価格がどうなるかについて考えていることを反映しています。この上昇は、実際の価格設定や賃金要求にも影響を与える傾向があります。このため、私たちはこのようなセンチメント調査に注目しています。人々が高い価格を予想すると、それに基づいて行動し、中央銀行がインフレを安定させることが難しくなります。 こうした期待の高まりは、中央銀行にとって厄介な圧力をかけます。一方では、経済が成長の数字が軟化し、世界的需要が失速する中で借入コストの軽減を正当化している可能性があります。他方では、膨らむインフレ期待は緩和ペースを複雑にし、価格が上昇していると人々が考えている中で金利を急速に引き下げると、消費者の安定に関する目標が不安定になる傾向があります。2025年8月に始まる引き下げの具体的なタイムラインが既に存在するため、状況は少し厄介です。 オーストラリアドルに見られる動向は、比較的単純です。ドルは全体的に軟化し、他の主要通貨が強化される中で下落しています。この種の広範な弱さは、金利期待が同業者から乖離しているという信号とみなされることが一般的です。ユーロ、ポンド、円は、その日のうちに上昇しており、それぞれの経済や銀行が異なる状況、より厳格または少なくとも長期間にわたって高水準を維持するという認識を示しているかもしれません。一方で、カナダドルは大きな変動がなく、中立的なポジションを示しています。

通貨の動きと経済的含意

これらのダイナミクスは孤立して発生するわけではありません。インフレ圧力が続くが利下げが価格に反映されている場合、さらなる通貨への下方圧力が生じる可能性があります。これは輸入コストに影響し、インフレを再強化し、中央銀行の制約にもつながります。私たちにとって、このループする関係は重要です。インフレ見通し、中央銀行の信頼性、先行指針、市場価格は相互に影響し合っています。 スティーブンス氏の今年後半および来年にかけての段階的な利下げに関する以前のコメントは、慎重な緩和ペースを示唆しています。しかし、インフレデータが追加されるたびに、次の動きが複雑になります。特に金利差や通貨間のボラティリティを管理するトレードの観点から、短期の明確さは限られています。期待の顕著な変化は、特に今後のデータが価格感情を冷ますことがない場合、短期金利市場の再価格設定を促す可能性があります。 FX市場における即時の反応は、その期待の重圧を反映しています。豪ドルが大きな外部のニュースがない日の中でも下落しているのを見ており、ニュージーランドドルの軟化は、地域全体が緩和的な政策を期待して取引されている可能性があることを示唆しています。この銀行の信頼性と明確さは、フロントエンドのカーブポジショニングを導く上でこれまで以上に重要です。 私たちの見解では、短期の動きはインフレの印刷値と公式なトーンの変化を反映するべきです。金利曲線や相対的な通貨の強さに基づいて資本を割り当てる人々は、コミュニケーションの変化を監視すると良いでしょう。一つのデータの発表や公式な言説の変化で、期待が再び根付くことは容易に起こり得ます。

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