予測の分布を理解することは、データリリースが期待から逸脱したときの市場の反応にとって重要でした。予測範囲は市場に影響を与え、実際の数値が推定と異なるときに驚きの効果を引き起こすことがありました。 範囲内でも、片方に群がる場合、結果が反対の端と一致すると驚きをもたらすことがあります。コンセンサス予測はCPI Y/Yが2.5%（49%）で、CPI M/Mは0.2%（65%）とされています。 Core CPI Y/Yは2.9%（67%）を期待する者が多く、Core CPI M/Mは0.3%（66%）となっています。特に月次データの柔らかい期待が noted されました。 市場は2025年に44ベーシスポイントの連邦準備制度理事会（Fed）の緩和を予想しています。しかし、Core CPIが期待を上回る場合、今年の利下げは1回にシフトすることがあります。一方、数値が低ければ2回の利下げ、さらには3回目も期待されることができます。 上記の抜粋は、予測の中央数値ではなく、参加者がその数値の周りにどのように予測をグループ化するかによって市場価格がどれほど導かれるかを示しています。アナリストが期待する正確な数字についてはあまり関心がなく、実際のリリースが人々が群がった方向と異なる場合にどれだけ驚くかが重要でした。 年比CPIの見通しが2.5%でほぼ半数の予測者に合意されていると、それは明確なコンセンサスのように見えます。しかし、月次データで低めの0.2%に偏っていることが感情をより積極的に形作り始めます。これらは柔らかい期待であり、数値だけでなくトーンにも現れます。市場は、その柔らかさが堅いインフレの印刷物によって割かれるときにより鋭敏に反応します。 Core CPIに関して、年比の期待は2.9%で広く受け入れられています。さらに驚くべきことに、月次の見通しでは65%以上の予測が0.3%に位置しています。この分布は、参加者が基礎的なインフレにおいて安定してわずかに高めのストーリーを受け入れていることを確認しています。このため、市場はどのような不一致にも非常に脆弱です。 米国の利率の価格設定において、来年の間に約44ベーシスポイントの利下げが発生するという仮定が徐々に発展しています。その数字は注意を要するものです。それは、人々がインフレが柔らかい場合に2回の利下げ、場合によっては3回の可能性を見ていることを示唆しています。しかしここでの問題は、第次Core CPIの印刷物が期待を上回った場合、特に月次が0.3%を上回ると、確率はすぐに1回の利下げに傾くことになります。0.3%を上回る場合、特に0.4%に近づく場合、政策立案者が探る快適さのマージンは消え去ります。そして、そのオーバーシュートが持続するほど、現在の価格設定が過剰であることが明白になっていきます。 したがって、次の2週間を見越して、ヘッジングの偏りがどのように変わっていくかを検討することが重要でした。オプション価格設定、特に短期的な金融商品に関しては、コンセンサスの保護に新たな需要があるかどうかを反映するべきでした。これは、たとえ少数のデスクがインフレがまだ終わっていないという考えのもとでリスクを再計量し始めれば急速に出現する可能性があります。 平均に従うのではなく、アウトライヤーの行動に注目する価値がありました。彼らが何を価格設定し、どこでヘッジし、いつピボットするかを見ることが重要でした。現在の状況下では、データのわずかなミスでも過度な再調整を引き起こす可能性があります。それは投機ではなく、構造でした。 短期的なボラティリティの構造が将来の手がかりを提供する可能性があります。もしレートボラティリティの上部ストライク活動で重いボリュームを観察する場合、私たちは投資家がインフレを見待ちしているのではなく、すでにそれに調整していることを示しています。

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