ECBは2%のインフレ率を維持するためにさらなる調整が必要になると予想していました。潜在的な市場価格は、さらなる金利引き下げの可能性を示しています。 微調整の必要性は、経済の発展に依存します。目標レートの下振れが続くことに対する慎重なアプローチがあります。インフレ目標からの重大な乖離リスクに対処することが不可欠です。 現在、貿易緊張がデフレ効果をもたらす可能性があると認識されていますが、最終的な結果は不確実でした。6月の金利引き下げは、2026年までにインフレが2%に戻るようにする目的があります。 ECBは、主なリスクが目標を下回ることであり、インフレ圧力の高まりについては最小限の懸念を抱いているようです。 欧州中央銀行は、インフレが低迷したままの場合、さらに金利を引き下げる明確な意向を示しています。彼らはすでにこの方向に向けた措置を講じており、市場もそれに応じてポジショニングしているようです。根底にあるメッセージは、政策のシフトが攻撃的ではなく、データに応じて測定的かつ反応的であるということです。 ラガルドと彼女のチームは、インフレが一貫して目標を下回っていることを指摘することで、迅速な政策の引き締めに対する期待を和らげています。彼らは、価格が時間とともにあまり低く漂わないようにすることにもっと重点を置いているようで、急速に上昇することを防ぐことにはあまり注力していません。この最新の金利引き下げは単なる象徴的なものではなく、10年代の中頃までに消費者価格を2%周辺に安定させるという長期的な目標の一部です。そして、その目標を達成するために短期的な過剰や不足を容認する姿勢があるようです。 進行中の地政学的な貿易摩擦が、世界的に需要を減少させると見なされていることも認識すべきでした。これがセクター間の価格力に影響を与えています。この動向が続く場合、インフレが予想よりも低く抑えられる可能性があります。その影響がどれほど持続的または広範囲になるかは不確実でしたが、政策立案者はすでに対応のための基盤を整えています。 この背景を踏まえると、短期のユーロレートと長期のユーロレートの狭いスプレッドに注目することが重要でした。これらのダイナミクスは、先物トレーダーがこの慎重な再調整に合わせている直接の反映です。市場が成長とインフレが夏以降も鈍いままであることをますます確信するようになると、ターム構造はさらにフラットになる可能性があります。 価格モデルの修正は、これらのマクロ経済信号を考慮する必要があります。現在、予想以上のインフレデータがこのトレンドを逆転させる低い確率が織り込まれており、ボラティリティサーフェスもそれに応じて冷却されています。今後数週間でコアインフレ数字が上振れすれば、既存のポジションは迅速に再調整する必要があります。しかし、現時点では長期間低迷するトレンドが深く根付いているようです。 柔軟なポジショニングを維持し、いずれの方向にも大きな方向的賭けを避けるのが賢明でした。ECBのトーン、点線予測と労働市場の余剰が支えるのは、年末まで安定しているが低迷した価格調整のシナリオです。レーンのような政策立案者は、即時の圧力が緩やかなものであっても、中期的な賃金動向の影響を過小評価しないように私たちに注意を促しています。 マクロイベントリスクに関するポジショニングは経済的であるべきで、ガンマエクスポージャーはターゲットを維持するべきでした。Q3へのカレンダースプレッドは、もし脱インフレの見通しがさらに明確化すれば機会を提供するかもしれません。私たちは先物スワップを注視しており、特に6月と9月の価格間の歪みが短期的な取引で有利なコンベクシティを提供する可能性があります。 次回のライブ会議は、彼らが何をするかよりも、今後の動きのフレーミングに注目されるでしょう。この反応機能がカリブレーションのポイントです。トレーダーは、しばらくの間、短い期限のものを好み、リバージョンに頼らずにキャリーを捉えるエクスポージャーを維持するべきでした。現在の信号を鑑みるに、抵抗が最も少ない道は穏やかな緩和に偏っていますが、エネルギー、賃金、国境を越えた関税などの周辺から衝撃が来る可能性があります。 現時点では、機敏に動き、情報を保ち、リスクを意識した形で見解を表明するためにオプション市場を活用することが重要でした。

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