ゴールドマン・サックスは、今後数ヶ月で関税が商品価格と全体のインフレを押し上げると予測しています。労働、住宅、自動車セクターの緩和にもかかわらず、コアインフレは上昇する見込みです。
同銀行は、5月のCPIレポートに対する関税関連の影響は控えめで、コアインフレは前月比で0.05パーセントポイント増加し0.25%になると予測しました。コアインフレは年末までに3.5%に達し、4月の2.8%から上昇する可能性があります。商品はサービスよりもインフレに寄与する見込みで、ホテルや航空運賃は変わらないと考えられています。
ゴールドマン・サックスは、今後数ヶ月で商品価格が高騰し、それがインフレを押し上げると述べています。住宅、自動車、雇用といった分野が冷え込んでいる一方で、他の価格上昇を止めるには不十分です。特に、食料やエネルギーのような変動の大きい項目を除外したコアインフレは、今年は着実に上昇する見込みです。
銀行は、最近の消費者物価指数（CPI）レポートが新たな関税の影響でわずかに増加することを示すと見積もっています。それは約0.05パーセントポイントです。これにより、期待される前月比コアインフレは0.25%となります。今年を通じて、彼らは3.5%の水準に向かうと見込んでおり、これは4月の2.8%から顕著な上昇です。
特に目を引く点は、商品がサービスよりも価格上昇の主要な要因と見なされていることです。対照的に、ホテル料金や航空料金はほとんど動かないと予測されています。この分岐は、価格上昇を牽引する要因を分析する上で重要です。
今後数週間、この状況が何を意味するのかを考える際には、商品に敏感な金融商品や契約にもっと注意を払う必要があります。消費者耐久財、小売関連ポジション、さらには柔らかい商品市場の価格動向は、以前に考えていた以上に迅速に反応する可能性があります。3.5%の年率が現実のものとなれば、短期金利の予測が変わる可能性もあります。
サービスインフレが現段階ではより固定的で変動が少ないため、旅行やホスピタリティに強く関連した分野からのリバランスが短期的に重要となる余地があります。ここで重要なのは速度です—関税の影響は消費者需要を通じて自然に現れるよりも、特定の価格系列を急速に押し上げる可能性があります。
Blankfein氏のチームはインフレが加熱することは示唆していませんが、明確な方向性はあり、上昇圧力が全ての期間において完全に価格に織り込まれているようには見えません。このため、特に第3四半期に向けてデフレ圧力に備えている人々は、間違った方向に傾いているかもしれません。
我々にとっては、驚きのCPIデータによる再価格設定に脆弱な金利連動のポジションリスクを見直す必要があることを意味します。卸売の観点ではなく、短期的なスプレッドのリスク調整が、7月のレポートに近づくにつれてより重要になる可能性があります。過去の四半期による賃金の硬直性が再浮上すれば、いずれも市場のリズムをより急激に乱す可能性があります。
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by VT Markets
Jun 11, 2025
