RBCはEUR/USDに対して慎重な見通しを維持しており、2023年第2四半期末の目標を1.14、第3四半期末には1.15のわずかな上昇を予測しています。この慎重な姿勢は、より積極的な上昇を期待する市場の広範な予想とは対照的でした。 今年のEUR/USDの上昇は、ドイツの3月の財政ニュース、4月の関税発表、そしてオプション需要に支えられたEUR/USDのネットショートからネットロングへの市場ポジションの変化によって引き起こされました。

前提および期待

RBCは、現在の関税状況が持続すると仮定しており、何らかの変更があれば予測が変わる可能性があることを認めています。新たなショックがなければ、EUR/USDはブレイクするのではなく、統合されると予想されています。 ECBとFedは政策を安定させ、ユーロ強化のさらなるドライバーとしての金利差は抑制されています。ヨーロッパのETFの流入は停滞しており、ユーロ圏のセンチメントや製造業指数は中立に近く、堅実なマクロ経済的支援の欠如を示しています。 RBCは、徐々にフェードアウトする要因、中立的な経済データ、そして大西洋の両岸での政策の安定性を考慮し、EUR/USDへの期待を抑えています。今後数ヶ月の間にブレイクするよりも、統合的なレンジがより可能性が高いと思われます。

市場分析とポジショニング

これまで見られたのは、データに基づいた安定した評価であり、ユーロがドルに対して上昇する動きはすでに力を失いつつある可能性があります。RBCの慎重な好みは、短期的にペアが大きく上昇することを期待しているより強気な市場参加者とは対照的でした。彼らの見解には一理あります。上昇は、ユーロ圏全体での経済進展の根本的な急騰よりも特定のイベントに依存していました。これにはベルリンでの予算発表や貿易条件の変化、投機的なポジショニングの顕著な調整が含まれ、すべてが大きく価格に織り込まれています。 要するに、RBCはこのペアが一種の待機室に入ったと考えています—支援的な財政介入と驚きの少ないグローバルな金融政策の背景の間で停滞している状態です。FedとECBの金利パスは現在非常に予測可能に動いており、この安定性がある限り、急激な方向性の動きの機会は縮小しています。特に制御されない金利差など、大きな変動のドライバーのほとんどは効果的に中和されています。 モルガンは、ブロック内のマクロ経済的なモメンタムが軟調であることを指摘しました。悪化はしていないものの、ユーロに対する需要を確実に引き上げるものではありません。そして、ETFのようなインデックスベースの流入が減少しているため、受動的な投資家からの買い圧力は減少しています。これにより、方向性の賭けは主に投機的なアカウントに委ねられています。彼らは、フォワードガイダンス、実質金利スプレッド、オプションのスキューなど、日々のシグナルに反応しやすい存在です。 関税政策は変わっておらず、何か具体的な事象が進展しない限り、変わる見込みはほとんどありません。この状況は静的です。もし関税がどちらかに揺れると、新たな動きの道が開かれることになりますが、それは現時点での基本ケースの外にあります。もちろん我々は監視を続けますが、勢いが持続的でデータによって確認される場合のみ行動を起こすつもりです。 現在のEUR/USDのレンジの上限をブレイク候補ではなくリードとして扱っていくつもりです。オプションにエクスポージャーのあるトレーダーにとって、これはプレミアムの減少に焦点を当て、ちょうどマネー近くでストラドル戦略を維持する期間です。ベガは低いため、シータを積極的に活用する余地がありますが、全てのピップを追うことは避けるべきです。スポットでの動きは迅速な機会を提供するかもしれませんが、新たなニュースや明確な経済データのブレイクなしに期待するのは、テーブルに多くを残す可能性があります。 パウエルの変わらない口調とラガルドの穏やかなレトリックは、中央銀行のコミュニケーションからの即時の触媒がほとんどないことを示唆しています。それがない限り、トレーダーは柔軟性を保つべきです—一方に偏らず、表面下で圧力が蓄積されつつあることを示すヘッジフローの変化に注意を払いながら。

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