洞察 
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中国の安定性とグローバルな影響
中国の成長予測は4.5%で安定しており、世界銀行は北京の財政的柔軟性を指摘しています。同報告書は、今の10年が60年ぶりの最も遅い成長を経験する可能性があると示唆しています。 さらに、世界銀行は70%の経済が成長見通しを下方修正したと述べています。米国の10%関税が、後半の成長をさらに妨げる可能性があります。 世界銀行の更新された予測は、世界的に抑制された成長ペースを示唆しており、大半の先進国で勢いが減速しています。特にアメリカに対する期待の引き下げは、その国境を超える影響を及ぼします。来年の予測がほぼ1パーセントポイント削減され、翌年にはさらに下方修正が行われることで、これは国内需要の減退だけでなく、アメリカの消費と投資に結びつくすべての市場に波及することになります。 ユーロ圏の予測も下方修正されたことで、すでに低迷している産業生産、人口動態の圧力、複雑な金融政策選択と格闘している地域にさらなる圧力がかかります。新たな0.7%の数値は、停滞から抜け出せずに苦労しているブロックを描き出し、短期的に有機的成長の限られた能力を強調しています。一方、新興国および発展途上国の予測は若干低下しましたが、依然として豊かな国々よりも速く成長する見込みであり、資本流出条件が悪化しているにもかかわらず、控えめな機会を提供します。グローバルな同期の変化
北京が4.5%の安定を維持し、財政的手段で対応できる能力を持つことは、一貫性のある点を提供しますが、単独での強さのシグナルと誤解すべきではありません。これは、様々な方向に嵐雲が見える中での相対的な平穏の問題です。重要なのは、中国が政策手段を通じてこのペースを維持できる一方で、その輸出に対する外部需要が負担として残ることを私たちがいっそう認識するようになったことです。 世界的な成長ペースが60年間で最も弱いものとなる可能性があるという広範な見解は、軽視すべきではありません。現在、ほぼ4分の3の経済が低成長の見通しで運営されている状況では、これは資金調達条件の厳格化、収入期待の低下、リスクのコストの変化を引き起こす舞台を設定します。これは、米国からの新たな関税の可能性など、政策の変化からくるショックを考慮する前のことでもあります。強調された10%の一律増加は、世界の貿易をさらに抑制し、特に小さな開放経済や貿易依存国におけるインフレの軌跡に挑戦する可能性があります。 私たちの視点からは、先進市場におけるデフレ傾向が続く一方で、それが均一に実現されないことから、金融政策の乖離が資産価格において主要な役割を果たし続けると予想しています。債券市場は、すでにこのメッセージの多くを吸収しているかもしれませんが、金利引き下げは以前の予想よりも段階的に進むように見えます。この安定した航路は、フォワードレート契約やスワップカーブ全体での暗示されたボラティリティを引き上げます。 背景には、先物全体での成長プレミアムの圧縮が無視できなくなっています。短期的に成長が予想を下回る場合、明確な中央銀行のシグナルに依存するキャリートレードは、基盤を失う可能性があります。インフレ期待における意味のある修正なしに遅い成長のヒントが、私たちをブレークイーブンパスや長期テナー全体におけるガンマエクスポージャーに結びつくベースラインモデルを再考させています。 ヘッドラインの数字が注目を集めがちですが、私たちが注目すべきは、世界的な同期の変化です。収束ではなく乖離が支配的なパターンです。私たちはこれを政策、活動、価格ダイナミクス、国境を越えた資本配分の好みで見ています。それは、特に期間のパフォーマンスやコンベクシティヘッジの観点で、過去の緩和サイクルとは異なるリスクとリターンのプロファイルを生み出します。 修正されたデータからの手がかりを得て、暗示された範囲は狭まり、テールは太く見え、ターミナルレートの期待は和らいでいますが、政策の不確実性から逃れるほど速くはありません。実現されたボラと暗示されたボラの間での不整合を注視することをお勧めします。出力と消費の遅い軌道は、短期的に実現されたボラを圧縮する可能性がありますが、政策反応やショックに関連するテールリスクを排除することはありません。 ほとんどの先進市場がわずかな成長にも苦しむことが予想される中で、インターカーブのポジショニングは、単なる方向性よりも価値が高くなります。また、輸出依存型の経済が外部需要の低下に直面しているため、産業生産に関連する地域間のスプレッド圧縮の正当性は低下しています。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
