ユーロ圏の投資家信頼感は6月に改善を見せ、2025年6月10日に発表された最新のSentixデータによると、センチメント指数は+0.2に上昇し、-6.0の予想を上回りました。 特にドイツは、まだ-5.9というネガティブなセンチメント指数を持っているものの、上昇傾向を示しており、2022年3月以来の最高水準となりました。これは、以前の関税による初期のショックが減少していることを示唆しており、全体的に信頼感が増加している要因となっています。 期待指数も成長を示し、前月に比べて10.5ポイント上昇し、6月には14.3に達しました。この改善は、ユーロ圏内で調査を受けた人々の見通しにおけるポジティブなシフトを意味しています。 最初に言及されたデータポイント、すなわちセンチメント指数が+0.2に上昇したことは、投資家の気分が中立ラインをわずかに上回ったことを示しています。これは、9ヶ月連続でネガティブ領域に留まった後の変化の始まりを示唆しています。この数字は単体で見ると特に強くはありませんが、ゼロを上回ったことは大きな意味を持ちます。というのも、それは悲観的な見方が薄れてきたことを伝えているからです。センチメントはブロック全体で均等に強いわけではありませんが、ここで重要なのは方向性です。 ユーロ圏最大の経済国であるドイツは、-5.9という数値で依然として赤字ですが、これは2年以上で最もネガティブではない結果であることは注目に値します。これは、投資家が以前に信頼を損なわせた貿易制限に関連するリスク認識を再評価し始めていることを示唆します。関税による損害は完全には逆転していませんが、その影響は以前ほど恐ろしいものではなくなっているようです。 期待指数が14.3に跳ね上がったことを考慮すると、投資家はもはや陳腐化したデータに反応しているだけではなくなっており、成長の可能性や製造業の安定性、夏に向けた工業生産の逆風が減少する可能性を予測し始めていることが明らかです。前向きなセンチメントの回復は、現在の状況以上の情報を提供します。ここに注意を移すべきです。 今後数週間で、ポジティブおよびネガティブなニュースに対する市場全体の感度を反映した日中の動きが増加することが予想されます。特にMIDDAYのヨーロッパセッションでは、PMIやインフレの最新データに続いてボラティリティが増加する可能性があります。ドイツの受注やユーロ圏の企業活動における良い驚きは、現在のトレンドをさらに強化し、DAXやユーロストックス50先物のテクニカルレジスタンスレベルを試すことにつながるかもしれません。 さらに、金利関連商品でのポジショニング調整が見込まれます。この楽観主義が持続するなら、ECBに対するタカ派的な期待が再強化される可能性があります。この変化は、トレーダーが年末の利下げの確率を再評価する中で、曲線のミドル部分に最初に影響を与えるでしょう。担保マージンもそれに応じて反応するかもしれません。 フロントエンドの先物がこの環境をナビゲートする中で、プライシングはフランクフルトからの発言により反応する可能性が高く、特に当局者が今後の演説で金融緩和に対するコミットメントが薄いと感じられた場合には特にそうです。特に2年物のボンド利回りは、早期の再調整の兆候を示すかもしれず、これがスワップスプレッドに波及するでしょう。 このセンチメントの回復は均等に分布しているわけではなく、その非対称性は無視されるべきではありません。その代わりに、コア国と周辺国との間にさらなる乖離が見られるかもしれず、これが相対価値のポジショニングの機会を創出します。現行の経済データではなく期待の変化に調整されたクロスマーケットペア設計は、短期的により良いパフォーマンスを発揮する可能性があります。 各データポイントは、もはや過去の弱さに厳密に束縛された絵を描いているわけではありません。見直し、ガイダンス、業界特有の調査に細心の注意を払う必要があります。これらは広範な再ポジショニングの前触れとなるかもしれません。まだ過度の楽観には早すぎるようですが、深刻な警戒をするには明らかに遅すぎるようです。

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