最近の英国の労働市場データに続いて、イングランド銀行の金利引き下げに対する期待が変化しました。トレーダーは、次の金利引き下げが11月ではなく9月に行われると予想しています。
英国の金利先物は、2025年に39ベーシスポイントから46ベーシスポイントの緩和を示唆しています。労働市場の報告では、2020年5月以来最大の月間雇用者数の減少と賃金成長の減速が明らかになりました。これらの展開は、四半期ごとの金利引き下げを実施するイングランド銀行の姿勢を強化する可能性があります。
ここで見られるのは、雇用指標が柔らかくなり賃金圧力が弱まったことを受けて、イングランド銀行の金利に対する潜在的な動きの再評価です。市場は迅速に反応し、金利引き下げのタイミングを前倒しし、9月には25ベーシスポイントの緩和が織り込まれる状態になっています。これは顕著な変化を反映しており、2週間前には同じトレーダーたちが11月を示唆していました。
先物曲線は、2025年に46ベーシスポイントの総引き下げを期待しており、1週間前の39ベーシスポイントから増加しています。これは単なる理論ではなく、実際の経済からの手掛かりに基づいた再調整です。雇用者数の突然の減少は、パンデミック初期以来の急激な落ち込みを示しています。賃金成長の減少と相まって、イングランド銀行がインフレを過度に刺激するリスクなしに行動する余地を提供します。
私たちの市場側からは、 momentumの明確さが重要であると考えています。高頻度データと雇用市場の傾向が、より明確な方向性を生み出しています。ベイリー総裁とその同僚は、コアインフレが低下し続ける場合、さらなる金利の柔軟性が必要であると考えるかもしれません。この文脈において、市場の価格設定は無秩序に変わったわけではなく、戦略的な適応を反映しています。
金利の期待が早期の行動に向けて強まっているため、私たちは柔らかいデータを背景雑音ではなく、正当な根拠として解釈する準備をしています。マクロ指標がこの調子で進み続ければ、より予測可能な四半期ごとの引き下げの基盤が築かれます。
したがって、ポジショニングを適切に準備し、よりタイトな姿勢の残余リスクに重点を置くのではなく、短期的なスムーズな軌道の見通しに焦点を当てる必要があります。賃金のダイナミクスが広範な価格動向に遅れて反応する傾向があることを考慮すると、現在の減速はチャンスを提供します。このギャップが、近い将来の戦略形成の方法に影響を与えるかもしれません。
次の金利引き下げがいつ行われるかを尋ねるのではなく、今や問題はその順序と程度、そして次の印刷がさらに扉を開くかどうかです。我々の注意は、特にサービスインフレと消費者のレジリエンスに関連する先行指標に置かれています。タイミングが変わりつつあり、リスクエクスポージャーもそれに応じて変化すべきです。
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by VT Markets
Jun 10, 2025
