日本銀行の植田総裁は、国会で日本の経済状況についての懸念を表明しました。彼は、短期金利がすでに0.5%であるため、強い下押し圧力がある場合に経済を刺激するために金利をさらに引き下げる中央銀行の能力は限られていると述べました。 努力にもかかわらず、基礎的なインフレは2%の目標を下回っています。日本銀行は、2%の目標を達成し維持するために、実質金利をマイナスのまま保持しています。植田は、基礎的なインフレが2%に近づくか安定するという十分な信頼がある場合にのみ金利を引き上げると述べました。

植田のコメント後に円安進行

植田のコメントに続き、円は弱含み、約144.60から145.00未満に移動しました。米ドルは現在、主要通貨に対して強さを増しており、EUR/USDペアは約1.1425から1.14未満に下落しています。 日本銀行の最近の明確化を読むと、金利の引き締めは近い将来には起こりそうにないことが明らかです。すでに短期貸出金利を0.5%に固定した植田は、さらなる緩和の余地は狭いと議員に伝えました。銀行はインフレを2%という長年の目標まで押し上げるために、依然として実質金利をマイナスのまま維持しようとしています。しかし、現時点では、インフレは慎ましく、価格は望ましいレベルに向かって明らかな牽引力を持たずに動いています。 要点は、信頼です—銀行は、インフレがそのコアな形で2%に近づき持続することが明確になるまで、金利の調整を行わないでしょう。それまでは、刺激策がデフォルトとなります。 その後、円は米ドルに対して即座に弱含みを示しました。中間144円台から145円未満に下落した動きは、金利に関する前向きなガイダンスがより明確なものに固まると、通貨市場がどれだけ迅速に再調整されるかを強調しています。

通貨市場への影響

一方、米ドルは国内の引き締め期待に反応し、広く強化されました。ユーロに対しても上昇し、EUR/USDは1.14未満に下落しました。これは重要です。市場は中央銀行間の乖離をますます織り込んでいます。アメリカでは、経済データが金利期待を引き上げており、特に欧州や日本とは対照的です。 私たちにとって、これは実際的な影響があります。スプレッドと金利差は、方向性のあるFX取引において中心的な要素であり、日本は金利を引き上げる気配がありません。私たちは、政策がまだ刺激を目指しているという口頭での確認に迅速に反応し、円が弱まるのを見ました。この行動は、発表前から始まって続いたこともあり、市場参加者はすでにダボス的なホールドを期待していたことを示唆しています。 円を含む取引では、相対的な金利パスに焦点を合わせるべきです。また、日本銀行が今後すぐにイールドカーブコントロールの姿勢から逸脱することを考慮している兆候はほとんどありません。ですから、これは単に短期金利についての話ではなく、JGB利回りに関するメカニズムと、カーブの後端を平坦にする人工的な上限についての話でもあります。 デリバティブトレーダーとして、中央銀行の発言がボラティリティにどのように影響するかに注目しています。声明後の短期間オプションにおける反応は、円ペアでのインプライドにわずかな上昇を示していますが、高説得力の再ポジショニングを示唆するには不十分です。この月の後半にインフレデータがどのように印刷されるかで、状況は変わる可能性があります。 実際の利回りは、これらのセットアップにおいて名目利回り以上に重要です。インフレ調整されたリターンが円に重くのしかかり続けており、特に米国のインフレが堅調であるためです。キャリートレードは、日本での借入と高利回り通貨への投資を好みます。これは繰り返しのドライバーであり、注意深く検討すべきです。 データが米国や欧州から好意的に驚く限り、円を追いかける動きが続くことが予想されます。価格行動は基本的に金利政策と一致しており、植田からのさらに明確なガイダンスがない限り、取引ルームからヘッジデスクまで、日本円はわずかに弱まる圧力を受けています。

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