米国と中国の会談が7日後に開始される見込みである。このことは、両国間の協議のタイムラインに関する初の指標であり、両者が早期に合意に至ることを望んでいることを示唆している。 今後の話し合いは、進行中の問題に対処することを目的としており、合意に向けた進展が期待されている。出席者や具体的な議題の詳細は現在公開されていない。

タイミングの重要性

この最初の声明は、世界最大の二つの経済大国間の外交交渉のタイミングを示しており、具体的な詳細には乏しいものの、両者からの緊急性をほのめかしている。内部で日程が設定されたことは、残された相違点が少なくとも交渉のテーブルに戻ることができえると見なされていることを意味する。詳細な議題が公表されるのが遅れているのは、話し合いのアイテムがまだ裏で調整されているか、交渉者が立場が形成されるにつれて推測を避けたいと考えている可能性を示している。取引の観点からは、誰が出席し、何が話し合われるのかについての明確さよりも、対話が進展しているという信号の方が短期的には重要である。 市場は通常、結果ではなく予想される進展に早く反応する。すでに、一部のカーブのコーナーでは暗示的なボラティリティが緩和し始めており、特に地政学的な不安がリスクプレミアムを増大させていた6月以降、長期の方で見られる。オプションフローは短期の方に傾き、機関投資家のデスクは確固たるニュースが出る前に方向性のある見解を表現したいと考えている。これは通常、マクロ発表が流れ込むにつれて、日中の値動きがより誇張される可能性のあるタイトな満期に機会が集中することを意味する。 最近のセッションでは、株式連動商品においてスキューが緩和し始めたことがわかり、それがよりバランスの取れたコールとプットのポジショニングとして反映されている。以前は、買い手がダウンサイドヘッジに大きく偏っており、不確実性を示唆していたが、最近の調整は期待の再評価への意欲を示している。部分的には、ヘッドライントレーディングに導かれており、ニュースが流れた際にアルゴリズム活動が瞬間的に流動性を引き込み、その後すぐに後退する。こうした集団行動は敏捷なポジショニングを報いる傾向があり、長期の静止状態を罰する。

ボラティリティ市場への影響

金利ボラティリティの tighterスプレッドを注視している私たちは、さらなる圧縮に対する抵抗感を感じ取っている。今月初めにガンマのエクスポージャーを売却していたトレーダーは、会談のウィンドウに合わせた短期契約をターゲットに選択的に再参入している。これは、あるデスクが会議の間接的な結果が先物レートやインフレヘッジに関連する価格モデルに達するにつれて、流動性の不安定な状況が予想されることを示唆している。 また、コモディティ連動契約の取引量が目立って増加していることも確認されている。これは供給要因よりも、政策の変更に先立つ需要の修正をマッピングしようとする試みから生じている可能性が高い。原材料の需要の拡大は、貿易の進展の後にしばしば見られ、正式な批准の前でも起こることがある。そのため、ボラティリティがそれらのエクスポージャーの外縁で増加しているのは驚くべきことではない。 ボラティリティ戦略を構築している私たちは、中立的なガンマアイデアと、潜在的なニュースショックに対して傾倒したカレンダースプレッドを混ぜることを選んでいる。この方法は、ポジショニングを柔軟に保ち、会談が低い成果をもたらすか、想定よりも遅く進行する場合に方向性に偏りすぎる痛みを避けることを可能にする。タイミングは微妙であるが、外交の再活性化は特定の金融商品を新たに魅力的にし、特にイベントボラティリティのショックに関してはそうである。

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