ユーロ圏の小売売上高は4月に前月比0.1%増加し、予想通りでした。これは、3月の0.1%の減少に続くものです。 前年同期比で小売売上高は2.3%増加し、予想の1.3%を上回りました。前回の年間成長率は1.5%でした。

ユーロ圏小売動向

継続中の財政政策とECBの金利引き下げは、小売業績のこの上昇トレンドを維持することが期待されています。 最新のデータは、ユーロ圏経済全体での消費者活動にわずかな改善が見られ、4月の小売売上高は3月のわずかな減少から前進したことを示しています。月ごとに売上は0.1%増加し、これは予測と一致し、家計支出の堅調な動きを示唆しています。さらに注目すべきは、年間の変化が予想を上回り、2.3%を記録したことです。これは、消費者が政策の支援と改善しつつある財政状況に対して好意的に反応し始めていることを示しています。 すでに金利はピークから下がっており、この緩和が広範な経済に浸透し始めています。いくつかの加盟国では、財政支援が消費を後押ししています。年間の急激な上昇は1.5%から2.3%に達し、基準効果やインフレの正常化も影響を与えていることが示されています。また、天候の改善やいくつかのセグメントでの早期の割引が活動を促進した可能性も考慮する必要があります。

トレーダーへの影響

これは、消費者の弱さに関連したロングボラティリティポジションの緩やかな解消を意味します。EURのエクスポージャーの分布の中心に近づく可能性が高まっており、特にミッドカーブのガンマでは顕著です。小売データのわずかな上方修正さえも、STIR製品における既存のダウンサイド構造に圧力をかける可能性があります。 トレーダーは、金利差の縮小と改善した支出データを考慮してポジションを見直すべきです。数字そのものだけでなく、より広範なシグナルも重要です：恣意的な収入が回復しているように見えます。それは、以前は鈍化した回復を織り込んでいた特定のデルタの仮定に影響を与え続けるでしょう。 ラガルドのチームは、支出が維持または強化される限り、さらなる政策緩和にあまり障害を抱えないでしょう。これにより、フォワードガイダンスの賭けに対する再評価の条件が開かれます。特にEURカーブのフロントエンドは、表面下で進行しているマクロトレンドに対して過剰に重いように見えます。 相関関係が減少している場所を考慮してください。金利がFXや株式から分離していることは何かを示唆しています。金融支援が効果を上げており、これは中期的なインフレの弱さに基づいた構造に対してさらなる圧力をもたらします。家庭の支出の継続的な上昇は、特に季節的な弱さに偏ったストラドルの短期オプションにおけるストライク選定に挑戦をもたらします。 ユーロ圏に関連する資産のオプション市場のボリュームは、市場メーカーがボラティリティの仮定を再評価するにつれて増加する可能性があります。次のいくつかの満期サイクルでのオープンインタレストに注目してください。小売データがセンチメントを支えている場合、インプライドは実現値をいくつかのクロス資産エリアで過剰に超える可能性があります。消費が過小評価されている場所には、今後数週間でガンマとシータのエクスポージャーを調整する機会が存在します。 要するに、データは急成長しているわけではありませんが、呼吸している―予測可能で、しかし以前の想定より一歩強いです。私たちはそれに応じて行動すべきです。

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