洞察 
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要点
さらなる流動性支援が6月に行われ、銀行の貸出を促進し、政府の債務発行をスムーズに進行させることが期待されています。 私たちが目撃しているのは、単なるルーチンの流動性操作ではなく、厳しい状況下での借入チャネルを安定させるための早期かつ意図的な推進であると思われます。人民銀行は、支援のタイミングと規模を加速させたようで、約1400億ドルに相当する資金を非伝統的な窓口で放出することを選択しました。3か月の逆レポ契約を対象としており、これは銀行が証券を中央銀行に売却し、後で再購入することに合意する契約です。目的は明確です：圧力が明らかに高まり始めている時に、短期的な現金の入手可能性を高めることです。 この金融ストレスの上昇は突然のものではありません。6月には、譲渡性預金証書の形で4兆元以上の短期銀行債務が満期を迎えるため、介入のタイミングは意図的であったと言えます。銀行間借入に関連するコストは上昇しており、これは機関が流動性を慎重に守り始めているサインです。早期の注入は、潜在的なボトルネックが本格的に現れる前に防ぐことを目的としています。 先月行われた50年債の販売は、その期間のため珍しいもので、利回りが1年半以上ぶりに上昇しました。これは、現在の金利方向の下で長期政府債の需要が減少していることを示しています。市場は、そんな遠い満期を持つ債券を保持するために、より多くの補償を求めています。この文脈は重要です：なぜ今行動が見られるのかを説明しています。要点
私たちにとって、これは慎重に制御が保持されている広い設定を示唆しています。今後の政府債券の入札が予定されており、信用条件が抑制の兆しを示す中で、この注入は1つ以上の目的を果たしています。レポ市場での混乱を避けることや貸出金利を固定するだけでなく、今後数週間の財政発行のために平滑な道を敷くことにも寄与しています。流動性でシステムを早期に準備することで、当局は大規模な公的借入が投資家に吸収される必要があるときの価格変動リスクを軽減します。 私たちは、これは金融システムへのメッセージであり、4月と5月の動向が見逃されていないことを示しています。また、短期的な政策操作が次にどこへ移行するのか、そして長期的なインフレ期待が本当に一部の人々が信じるように安定しているのかを評価するための合図でもあります。中央の計画者がそのパターンからシフトする意欲を示す中で、タイミングと規模に関する以前の仮定は再評価されるべきだと思われます。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
