アドリアナ・クーグラーは、輸入の前倒しにより経済活動を評価する際の課題を指摘しました。彼女は、輸入の急増がすぐに逆転することを予測しており、それがより大きな価格上昇につながる可能性があるとしています。 現在のデータは、経済成長に緩やかな進展が見られるものの、大きな減速はないことを示唆しています。コアサービスのインフレは、パンデミック前の水準を上回っているものの、コア商品のインフレが後退していることがわかります。 ワーン通知やベージュブックにおける解雇の言及が、年初以来増加しています。クーグラーは経済の見通しに慎重であり、金利を引き下げる予定はすぐにはないと示唆しています。 クーグラーの輸入の前倒しについてのコメントは、一時的な需要の膨らみを示しており、企業が通常より早く商品を持ち込んでいることを指摘しています。この慣行は通常、短期的な貿易データに歪みをもたらし、活動が活発になっているかのような誤った印象を与えます。需要が通常のパターンに戻り、これらの過剰在庫がシステムを通過すると、消費者物価はより急激に上昇する可能性があります。私たちの見方では、これによりトレーダーは輸送、ロジスティクス、卸売指標の今後の変化により注意を払うべきであり、その逆転がいつ発生するかの明確な画像を得ることができると考えています。 経済は静かに成長を続けており、ストールしているわけではありません。ただし、ソフトな状況は不均一であり、サービス活動のいくつかの分野は政策立案者が望むよりも高水準を維持しています。以前の四半期に改善が見られたコア商品は、その進展を失い、これらのカテゴリにおける価格圧力が再び現れていることを示しています。これは中期的な見通しをさらに複雑にします。 労働市場におけるソフトさの初期兆候は私たちにとってより懸念事項です。大量解雇に関する法的に義務付けられた警告であるワーン通知の増加は、企業がコストを削減し始めていることを示唆しています。これらの通知が業界や州全体で一貫して現れるとき、特にベージュブックの観察と関連している場合、私たちはヘッドラインの数字を超えた雇用データに更に注目する必要があります。これはノイズの中の散発的な情報ではなく、企業間の本物の熟慮を示しています。彼らは将来の削減を計画しているのであり、即座の危機に反応しているわけではありません。 金利に関するメッセージにおけるピボットがないことは際立っています。クーグラーは抑制的な姿勢を維持しており、様子見のアプローチを好んでいます。これは、インフレが特にサービス分野で敏感と見なされる部分で粘り強さを維持しているという考えを支持します。金利緩和に関する言及がないことは、インフレを抑制する努力が今後も続くことを示唆しており、トレーダーは政策変更の時期だけでなく、経済が厳しい状況を乗り越えられるかどうかにも注意を払う必要があります。 今後数週間、企業がフォワードブッキングについてどのようにコメントするかを追跡することがますます重要になります。特に価格設定力が低いセクターにおいては、投資家の焦点が消費者の強さからマージン、投入コスト、在庫サイクルにシフトすることを期待しています。貿易や労働データの異常は、きれいに解決することはなく、GDPやPCEのような修正の多いリリースにおいてサプライズの可能性が高まります。

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