中国の財新/S&P PMIは、2025年5月のサービス部門指数が51.1で、予想の51.0および前月の50.7をわずかに上回る結果となりました。これは全体的な需要とビジネス信頼感の改善を示唆しています。 しかし、外国の需要は今年初めて縮小し、新しい輸出ビジネスはわずかに減少しました。これは昨年の12月以来の初めてのケースです。雇用市場はわずかに拡大し、2ヶ月間の縮小を終え、6ヶ月ぶりの高水準に達しました。 仕入れコストは、7ヶ月ぶりの速さで増加し、購買価格の上昇と労働コストが主な要因です。それにもかかわらず、顧客に請求する価格は4ヶ月連続で低下しました。 複合指数は49.6に低下し、製造業のPMIは48.3に落ち、前の50.4からのダウンとなりました。この複合数値は今月の51.1と比べて、2022年12月以来の最低水準を示しています。 発表された情報は、経済活動の分裂した状況を提供しており、特定のサービス関連の指標は上向いている一方で、より広範な指標は再び下向きに転じ始めています。サービスPMIが51.1であることは、穏やかな成長を反映しており、特に前回の50.7の後には正しい方向への継続を示しています。その微増は、より多くのビジネス活動と、サービスセクター企業の間での適度に良い感情を示しています。 新しい輸出注文が考慮されると、そこにわずかな縮小があることは警告として作用します。この外部需要の弱まりは、これまでの安定した成長の後に発生しており、世界的な需要状況からの摩擦の出現を示唆しているかもしれません。これは外部セクターが現在の国内活動ほど強くないことを示しています。この減少は、昨年の12月以来の初めての新しい外国ビジネスの減少を示しており、これは一時的な外れ値ではなく、パターンの変化と見なされるかもしれません。 労働市場はある程度安定化しているようです。雇用のわずかな増加は、数ヶ月の人員削減の後に現れ、雇用主がゆっくりと自信を高めていることを示しています。雇用の成長は6ヶ月ぶりの高水準に達し、小さな上昇であっても、雇用を担当するマネージャーは少なくとも短期的には今後の需要が維持されると見ていることを示しています。 圧力が高まっているのはコスト側です。仕入れコストは7ヶ月ぶりの速さで増加し、主に高騰する原材料と賃金の上昇が要因です。顧客価格とは逆方向に動く中で、これは明らかに不快な状況です。請求価格は引き続き低下し、4ヶ月連続で続いていて、利益率にさらなる圧力をかけています。このような仕入れコストと出力価格の間のギャップの拡大は、遅かれ早かれ手を強いるでしょう。 複合PMIの数値が取りまとめられると、製造業とサービスの両方を考慮したより広範な指標で、読み取りは49.6に大きく低下しました。これは中立の50を下回り、全体的な活動の後退を示しています。実際、これは2022年12月以来見た中で最低のレベルです。サービスの収縮領域への復帰ではないですが、製造業のPMIがここで重要な役割を果たしました。前月の50.4から48.3に大きく低下しました。これは工場の活動が逆行していることを示しています。この組み合わせは、特に新しい受注と出力の両方に弱さを反映しているため、私たちを慎重にさせるべきです。

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