カナダ銀行は政策金利を2.75%に維持し、金利引き下げの可能性は26%と見込まれていたため、予想通りの結果となりました。マックレム総裁は、この決定に対する合意があったことを述べ、米国の貿易政策に関する明確さが求められていると指摘しました。 4月のインフレーションは、税金を除いた場合で2.3%であり、わずかに予想を上回りました。米国の関税変更は貿易の不確実性を引き起こし、カナダの輸出や在庫に影響を与えました。消費は増加したものの、消費者信頼感は急落し、住宅活動は再販の減少により減少しました。経済は第2四半期に成長が鈍化することが予想され、金融政策決定機関は慎重である必要があると考えられました。 金融政策決定機関は、特に米国の関税がカナダの輸出、投資、雇用、家計支出に与える影響を注意深く観察することの重要性を強調しました。将来のインフレーション期待にも懸念が寄せられています。 マックレム総裁の発言は、米国の貿易政策の変動性やカナダの労働市場の悪化を受けた銀行の慎重なアプローチを反映していました。銀行はインフレーションを注意深くモニターすることを明言しており、経済状況が悪化し、米国の関税や不確実性が影響を及ぼす場合、インフレーションが安定していると仮定した上で金利引き下げの可能性もあることを示唆しました。 発表後、USD/CADの為替レートは最初は安定していましたが、7月の金利引き下げの価格設定は71%から45%に低下し、貿易動向に基づく将来の期待が変わっていることを示しました。 中央銀行は行動よりも安定を選び、基準金利を2.75%のまま維持しました。この決定はほぼ予想されていたものであり、わずかな金利引き下げの期待もありました。マックレム総裁は、米国からの政策シグナルの変化に直面して、政策立案者の間で広い合意があったことを確認しました。関税や越境貿易の不確実性に関する国際的な動向が、官僚を防御姿勢にし、過度に急速な動きに慎重にさせています。 4月のインフレーションデータは軽い驚きをもたらし、税金を除いた場合で2.3%となり、わずかに予測を上回りました。これにより市場は物価圧力が完全に退いていないことを認識し、南の隣国からの新たな関税に関する議論が貿易の懸念を引き起こし、輸出動向や在庫の循環に混乱をもたらしています。このことは、ビジネスの感情にも影響を与えています。 支出水準はわずかに増加しましたが、そのほとんどは消費者信頼感の低下で相殺されました。通常信頼できる指標である住宅市場は、再販水準の減少により冷え込んでいる兆候を示しています。これらのサブコンポーネントは、恐らく鈍化した第2四半期を示唆しています。 金融政策委員会は、警戒心を反映するための言葉を選びましたが、驚きは避けていました。特に雇用、投資、家計財政に対する貿易効果への曝露が強調され、インフレーションに対する期待が変化する可能性に強い関心が寄せられています。これらは、外部のストレスに対抗する実際の指標を注意深く追跡する必要があります。 マックレム総裁の口調は意図的に冷静なものでした。弱い労働データと外国からの政策の不透明さが、忍耐の根拠を強化しています。生活費の圧力が再加速しない限り、経済の減速が悪化すれば政策を下方修正する余地があります。 金利政策の決定後、7月に金利引き下げを期待する賭けは顕著に減少し、トレーダーは短期的な予測を再調整していることを示唆しています。71%から45%へのシフトは、解決に対する楽観が脆弱であり、今後数週間のデータリリースや政策コメントに応じて再評価されることを示しています。 短期債のボラティリティを注視しています。労働データが大きく悪化しない限り、期間構造のフラット化が一時的に停止する可能性があります。取引量は強い確信よりも不確実性を示唆しています。オプションスキューは、国内のマクロ要因よりも貿易関連のニュースに対する敏感さを反映し続けています。 この環境は方向性に対する安定感を持つものではありません。調整は外部ショックに周囲の非対称リスクを反映する必要があります。特に、ターミナルレートの予測が私たちの制御を超えた交渉にますます結びついているためです。フォワードの誤配分は、今や国内のインフレーションデータにそれほど結びついていないようであり、より広範なマッピングの再調整に関連しています。 リスク管理は、期待がどれだけ速く変動するかを把握することに依存しています。価格設定は、構造的な改善よりも短期的な圧力緩和に対して敏感です。反応は、特定のデータリリースよりも声明の言語により結びついています。 焦点は、不確実な資本フローの重みにより伸びたスプレッドに留まるべきです。一部のキャリーは圧縮され、ボラティリティス smileは二国間貿易の影響を受けやすい領域では急傾斜になっています。市場は、政策シグナルや貿易交渉の見出しに対して大きな動きを残して、限られた経済データに対しては即座に反応しなくなっています。 金利の暗示されたパスの調整は、従来の手がかりには従わないかもしれません。政策立案者は、ヘッドラインデータが安定する場合、実地の状況が軟化していても、より浅い引き下げを容認する意向があるようです。フロントエンドレートの動きは、この微妙だが確実なシグナルと、期待される刺激策に飛び込みたくなる誘惑とを天秤にかける必要があります。

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