ADPの最新調査によると、5月の雇用成長が減少し、前回の数字は+62Kでした。生産財部門の雇用は2K減少し、以前は+26Kの増加でしたが、サービス提供部門の雇用は36K増加し、わずかに+34Kから上昇しました。 賃金成長は安定しており、職に留まる人々は4.5%の増加を見ており、前回の測定と一致しています。一方、転職する人々は賃金成長が6.9%から7.0%にわずかに上昇しました。

雇用統計の分析

4月の雇用統計は7月以来最も悪化し、5月の結果は2023年3月以来の水準にまで悪化しました。採用の勢いは減少しているものの、5月の職に留まる人々や転職者の賃金成長は依然として強い状態でした。 これらの結果を受けて、米ドルは下落し、USD/JPYレートは144.25から143.87に下がりました。この弱さは他の通貨でも観察されています。 ADPのデータは、現在労働市場が明らかな弱さではなく、ペースの減少段階に入っていることを示しています。特に生産財部門で採用の明確な減少が見られ、先月の適度な増加の後の2,000件の減少は軽視されるものではありません。一方、サービス提供部門の雇用成長はわずかに上昇していますが、全体的な圧力は均一ではないことを示唆しています。雇用者の早期の慎重さの兆しが見え、より広範なマクロ経済の信号や金融状況に反応している可能性があります。 しかし、賃金成長は採用の減速に逆行しており、職に留まる人々の賃金は前年比4.5%の成長が維持されています。このペースは極端ではないものの、継続性を示しています。一方、転職者はわずかに追加の購買力を得ることに成功し、6.9%から7.0%に上昇しました。この動きは独立しては小さいものの、新しく雇われた人々が比較的強い交渉力を維持していることを反映しています。これは通常、雇用が滞る際のサイクルの最後の部分で曲がり始めるため、無限には続かない可能性があります。

市場の反応と影響

これらの展開で最も目立つのは、市場がどのように直接的に反応しているかです。米ドルの即時反応、特に円に対しては低下し、144.25から143.87に下がりました。この下落は大きなものではありませんが、戦略的なポジショニングには十分な調整を促すものです。ドルの弱体化は他の通貨ペアにも表れ、市場がこの雇用データを労働力の強さが緩和される方向を示すもう一つの要素として捉えていることを示唆しています。 取引の観点から見ると、これは特定の点を引き出すものです。採用データが伝統的に堅調な分野であるサービスにおいても繰り返し軟化を示す場合、中央銀行の行動の再評価を引き起こす傾向があります。賃金圧力が残る場合、政策メッセージはより複雑になります。前進する道は狭まっており、雇用市場が減速している一方で、インフレリスクは明確には薄れていません。 市場が全体の雇用数だけではなく、構成に対しても反応していることに注意しました。生産財とサービスの間の分割や賃金の粘着性が明らかです。金利に敏感なインストゥルメント、特にインフレ期待や金利引き下げに結びついたものは、現在より厳しい環境です。雇用の成長が遅く、安定したあるいはわずかに進展する賃金は、短期的な金利の再評価を引き起こし、金利や通貨商品に影響を及ぼします。 このデータを踏まえて、ドル、連邦準備制度の金利期待、高頻度での労働指標に関連する相関モデルを再確認することが賢明です。今後のデータは、雇用水準と時間あたりの給与軽減の間に乖離を示し続ける可能性があります。最近の動向は、株式と債券が賃金データをどのように解釈するかに焦点を当てることが必要です。

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