ADP雇用報告は、非農業部門の雇用統計を直接的に予測するものではありませんが、重要な雇用指標です。4月には解放記念日に関する懸念から減少しました。アナリストは回復の可能性を予測し、110,000の期待が寄せられています。しかし、再度の減少の可能性も残っています。 現在、米国経済に対する懸念は最小限です。これは、ADP報告と金曜日に発表される非農業部門の雇用統計が弱さを示した場合には急速に変わる可能性があります。ADPデータの発表は、東部標準時午前8時15分に予定されています。 ここまで述べた内容は、多くの人々が認識する文脈であり、広く注目されている経済指標ですが、すぐ後に発表される雇用統計の数字とは必ずしも一致しません。ADP報告は、米国の民間部門の雇用状況を示し、企業がどのように雇用しているか、または雇用していないかのスナップショットを提供します。政府の雇用統計とは必ずしも一致しませんが、しばしばより大きな雇用数の発表の前にセンチメントを変える役割を果たします。 4月に見られた減少は、一部の参加者によって解放記念日関連のカレンダーの歪みから軽視されました。これは、マーケット参加者がこれをより広範な悪化の信号として捉えていないことを意味します。しかし、私たちはこの回復の数字、つまり110,000に目を向けています。この数字が近い、あるいはわずかに上回る場合、短期資産において安堵感が広がるかもしれません。しかし、再度の期待に応えられない場合、2回連続での弱い結果が労働市場が予想以上にスタミナを失っているとの賭けを復活させる可能性があります。 トレーダー、特に金利先物やスワップ、政策の道筋に関連したオプションを扱うトレーダーにとって、金曜日の広範な雇用データに向けた一連の出来事は明確なシナリオを示唆しています。水曜日と金曜日の両方が同様の軟化を示す場合、今年の後半の金利調整の暗示確率はすぐに動く可能性があります。そのような場合、動きは大きく、速くなる可能性があります—トレーダーが予想できなかったからではなく、行動する理由を待っていたからです。 私たちの視点では、驚きの方向だけでなく、市場の反応にも備えることが重要です。数字がわずかに期待を下回った場合、特に取引量が少ない中で、不健康な再調整が見られるかもしれません。一方、合意と一致する数字はボラティリティを圧縮する可能性がありますが、長続きはしないでしょう—他のデータが来週発表されるため、猶予は一時的かもしれません。 ジャクソンの最近の労働力の強さに関するコメントは、最悪の読み値に対するいくらかのバッファを提供しますが、私たちは市場がすでに民間部門の雇用創出の低下を織り込み始めていると疑っています。一つのサプライズ要素—先月の大幅な上方修正または100Kを下回ること—は、早朝の米国市場を揺さぶるには十分でしょう。債券市場、特に短期限月が最初に反応すると考えられます。株式はやや遅れるかもしれませんが、利回りがどちらの方向にも4ベーシスポイント以上動いた場合、その遅れは長続きしません。 私たちのデスクからは、水曜日の発表の数時間前にオーダーブックが狭まっていることに気づいています。これは、現在の強い雇用読みの矛盾する意味合いによるものかもしれません—最初は良さそうですが、連邦準備制度がそれを経済の回復力の証拠と見なす場合、利下げが遅れる可能性があります。逆に、あまりに弱ければ、成長に対する懸念が戻ります。どちらの結果も、複数の短期ポジションを持つトレーダーにとってはすっきりしません。 失業率は低いままですが、民間の雇用統計の数字が引き続き減少する場合、そのマスクは持たなくなるかもしれません。その時点では、求人が存在するかどうかではなく、企業がそれを埋める自信があるかどうかの問題になります。ブラウンは先週、サービス部門の雇用が高原に近づいていることをほのめかしました—当時は軽視されましたが、今は注意を払っています。 ベンチマークの雇用統計に関連した短期間の契約におけるオプションのボラティリティに注目してください—これらは市場の敏感度を示す最良の指標となることが多いです。もし火曜日から水曜日の正午の間にプレミアムが上昇する場合、賢いお金は失望に備えているかもしれません、たとえヘッドラインがまだ楽観的に見えるとしても。 水曜日の朝の発表の前に未確認のエクスポージャーを残さないことをお勧めします。反応は待ってくれず、間違った側に追いつめられた場合、午前9時ET以降まで十分な流動性を見つけられないかもしれません。

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