フランスの5月のサービスPMIは、初期の47.4から48.9に修正されました。前回の値は47.3でした。複合PMIも、予備の48.0から49.3に改善され、前のデータは47.8を示していました。 より高いPMIは、ビジネス活動の収縮が遅くなることを示唆しています。新規受注と雇用の減少は、以前の月に比べてそれほど顕著ではなく、民間部門がまもなく収縮から脱する可能性があることを示しています。ただし、複合PMIは依然として成長の閾値を下回っています。

現在の市場状況

市場状況は依然として厳しく、国内外の需要は減少を続けていますが、そのペースは遅くなっています。需要の増加の傾向がわずかに見られる一方で、将来の改善に対する楽観主義は薄れ、サービス提供者にとっては依然として不確実性が続いているため懸念が生じている状況です。 サービス部門の利益率は、主に賃金圧力からくる原材料コストのインフレ上昇により、5月に減少しました。一方で、出荷価格は低下しており、企業はコストの上昇を顧客に転嫁するのに苦労していることを示しています。このような価格のシナリオは、欧州中央銀行（ECB）がさらなる金利引き下げを検討するきっかけになる可能性があり、今年中にさらに2回の引き下げが予想されています。 フランスのサービスPMIと複合PMIの上方修正は、感情のわずかな変化を示しており、依然として挑戦的なビジネス環境が続いているものの、同じペースで悪化していないことを暗示しています。50を下回る数値は依然として収縮を示していますが、そのギャップの縮小は収縮が和らいでいることを示唆しています。データは、企業がまだ拡大していないことを示していますが、縮小のスピードはやや和らいでいます。

潜在的な転換点

新規受注と雇用の減少が鈍化すると、転換点が近づいていることを示すことが多いです。士気は依然として慎重かもしれませんが、安定化段階が初期に入っている可能性があります。ただし、数字は50のマークを下回っており、弱さの再燃の可能性は依然として存在します。これらの指標の調整が単独で励みになるわけではありませんが、勢いが悪化していないことを示す視点を提供します。 サービスにおける価格設定力が圧迫されていることが見えてきています。一方では、主に労働関連の原材料コストが上昇し続けています。他方では、出荷価格は下落しており、企業が高コストを顧客に転嫁できないことを示しています。この利益率の圧縮は、特に将来の金融政策活動を解釈する際の重要なシグナルです。 コストと価格のミスマッチは、ECBの緩和を正当化する理由を提供する可能性があります、特にブロック全体でインフレ圧力が賃金のように金利引き上げの効果が限られた場所から続く場合はなおさらです。現実的に言えば、出荷価格が引き続き弱さを示し、賃金インフレが固定されている場合、年後半におけるダービッシュな傾斜に対するより明確な根拠が形成されます。 一部の提供者はより良い需要を期待しているものの、フィードバックは依然として鈍化しています。先行きの期待が沈静化し、完全に戻るまでの信頼がまだ生まれていないため、これらの修正を方向性のある助けとして扱っており、決定づけるものではありません。トレンドは依然として不確実性の重圧を抱え、しっかりとした回復が近くにあることを示すものはほとんどありません。 今関心を持たれているのは、6月の活動がどのように持続し、これらの収縮が中立圏に減速するかということです。我々は価格設定メカニズムを注意深く観察しており、これが企業が人員や投資を深く削減することなくコストのストレスに対処している方法について、より多くの情報を提供してくれるでしょう。利益率が悪化する場所では、金融支援がより可能性が高くなるかもしれません—直ちにではなく、次の数四半期の間に。

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