日本のサービスPMIは2025年5月に51.0と記録され、予備推定の50.8からは上昇したものの、前月の52.4からは減少しました。総合PMIは50.2で、予備の49.8からはわずかに増加しましたが、4月の51.2と比べると減少しています。 2025年5月の製造業PMIは49.4に確定され、4月の48.7からは上昇したものの、依然として縮小を示しています。サービス部門の成長は需要の減少と11月以来最も遅い新規ビジネス成長によって減速しました。 サービス部門の雇用成長は2023年12月以来最も弱い状況でした。ビジネス心理は年初に比べて改善しましたが、パンデミック後の基準と比べると低迷しています。 持続的に高い原材料費はインフレ圧力を高く保っています。製造業の停滞とコストの上昇は民間部門の成長をほぼ停止させ、総合PMIは50.2に低下している結果となりました。 現在の数字が示すのは、日本の広範な経済の勢いが引き続き冷却していることです。サービスのアウトプットはまだ拡大しているかもしれませんが、そのペースはエネルギーが減少しており、4月からの減少は需給条件が初期予想以上に柔らかくなっていることを示唆しています。サービスプロバイダーは弱まるクライアントパイプラインに直面しているようで、データは新規注文が6か月で最も遅いペースで増加していることを示しています。私たちの見解からすると、これは消費者レベルでの慎重さが高まっていることを反映しているようで、恐らくは高価格の持続的な圧力に起因しています。 製造業の状況は、すぐには励みを与えるものではありません。確定された読みが4月と比較して上昇したものの、セクターは依然として縮小しています。50.0未満のPMIは、わずかなものであれ、工場が生産と需要の減少を見ていることを明確に伝えています。これは誤差の範囲や一時的なソフトさの問題ではなく、産業活動の明確な停滞です。 雇用面でも、状況はまた弱く見えています。サービス業の雇用は減速しており、直接的な雇用の減少はまだありませんが、2023年末以来の最低の数値は前向きな注文と収益に対する信頼感の低下を示しています。企業は将来の活動レベルに不確実を感じ始めると通常は採用を抑制します。これは、雇用主がより強い条件を期待しているかもしれない一方で、その楽観主義に合わせて採用を拡大していないため、心理のわずかな上昇がやや読みづらい理由です。 インフレは、他の控えめな進展を引き下げるアンカーのように見えています。原材料費は依然として高く、地域の供給ダイナミクスとエネルギー価格に基づくと、トレンドが迅速に下向きに転換する兆しはほとんど見られません。これらのコスト負担は可能な限り転嫁されており、サービスにおいては裁量消費の減少に寄与している可能性があります。残るのは、総合指数の狭い拡大であり、これは主にサービスの勢いの減少によって推進されており、業界からのポジティブな寄与ではありません。 これらのPMIデータは、成長が鈍化し、コスト主導のインフレが持続する中、中央銀行が急いで反応することはないだろうと私たちは考えています。このダイナミクスは、短期的なヘッジ活動を低い信念の取引へと押し込む傾向があります。 短期的なオプションスキューは、価格の下落に対するより高い保護需要を反映し始める可能性があり、特にリスクに連動した円クロスにおいては、暗示的なボラティリティサーフェスがわずかに急勾配になる可能性があります。私たちは、サービスと製造業の両方でより弱いビジネス条件が価格期待にさらなる影響を及ぼす可能性を考慮する必要があります。それはインフレの影響を受けつつ、金利パスの延長に対するよりしっかりとした見方を持ち込むかもしれません。 いずれにしても、ここでのノイズを追い求めるのは賢明ではありません。これらのPMIの数値は季節平均に比べて低いものの、積極的な下降を示しているわけではありません。次のサイクルを通じてのポジショニングは、特に流動性が中夏に向けて薄く見える中で、慎重なリスク調整を必要とします。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設