鉄鋼関税の倍増が米国製造業での雇用削減につながると予想されています。鉄鋼製造における雇用は増加するかもしれませんが、より広範な製造業はより大きな雇用損失に直面しています。 連邦準備制度の研究によれば、トランプの2018-2019年の鉄鋼関税は、投入コストを大幅に増加させたとされています。鉄鋼業界で維持された雇用数は、より広範な製造業における雇用損失を上回りました。 鉄鋼関税の倍増が以前の措置よりも深刻な影響を及ぼす可能性があるとの懸念がいくつか上がっています。高い鉄鋼関税と追加の関税が組み合わさることで、これらの影響が悪化する可能性があります。 以前の研究が明らかにしたことは比較的はっきりしています：特定の業界は一見すると利益を得るかもしれませんが、広範な産業基盤がそのコストを負担することになります。特に倍増した鉄鋼関税は、再び投入コストを増加させ、1つまたは2つのニッチな分野だけではなく、日常の生産で鉄鋼に依存する企業、たとえば自動車生産ラインや設備組立などにも影響します。この原材料のコストが高くなると、利益率が急速に圧迫され、特に価格をグローバルな買い手に簡単に転嫁できない輸出企業にとっては顕著です。 連邦準備制度の調査結果は解釈の余地が少なく、失われた雇用の方が保存された雇用よりも多かったです。反応の連鎖を考慮する価値があります。企業が鉄鋼により多くの費用を払う場合、価格を上げるか、あるいは従業員や運営を削減する必要があります。ほとんどの企業は後者に向かいます。 新たな提案された関税のこの新しいラウンドでは、レトリックを超えて実際に何が危機に瀕しているのかを評価しなければなりません。ここでの恐れは抽象的なものではなく、データに裏付けられた過去の反応パターンに基づいています。製造業の企業は単に雇用を厳しくするだけでなく、供給チェーンを再構築したり、国内の注文を削減したり、資本支出を遅らせたりすることがよくあります。それにより、ビジネス投資が減少し、生産を抑制するフィードバックループが始まります。 要点として、次の数週間で特に注目すべき点は、価格リスクが投入や産業の暗示的な変動性にどのように変換されるかです。コスト効率に依存する各業界で既に利益の引き下げが見られています。今後、投入が重視される運営が低利益率の生産と交差する場所で、産業スプレッドへのエクスポージャーが予期せず拡大する可能性があります。 構築されたクレジットや産業のデフォルトに敏感な何かにエクスポーズされている人々は、デルタヘッジ比率を再調整した方が良いかもしれません。原材料の価格における小さな調整でも、運営マージンが狭い場合には均衡を歪める可能性があります。特に2018年の仮定に基づいて構築された歴史的なヘッジ戦略はもはや通用しないかもしれません。 産業の先物曲線内での歪みの可能性も高まっています — インデックス調整された先行需要が現在の受注から大きく乖離するかもしれません。そこから誤価格設定の機会やリスクが浮上し始めます。 早期の季節利益は古い価格契約を反映するかもしれませんが、長期のボラティリティのアレンジ、例えば第3四半期および第4四半期のオプションチェーンにわたるものが、新たな偏り信号を示し始めることを予想すべきです。これらのウィンドウに注目しています — 月末の機関のリバランスの引き金の直前に、より明確に見えるでしょう。 これらの動きに対するポジショニングには慎重さが求められます。特にスプレッドキャリーにおいて、エスカレーションの可能性が格段に高まりました — 関税だけでなく、反応貿易への反応も含まれます。これらは以前に想定された前方の価格のアンカーを損なう可能性があります。これまでに見たことがあるのは、ある地域で産業供給と労働のダイナミクスが変化すると、相関するセクターに速やかにミラー効果が波及する傾向があることです。 原材料の構造的供給と需要の比率に注意を払ってください。特に中堅生産者の間でカレンダースプレッドの異常な拡大に留意してください。調達チャネルの小さな混乱が、歴史的に市場が感情が示唆する以上にリスクに迅速に調整している兆候である過剰なバックワーデーションに繋がる可能性があります。 最後に、シグナルをタイトに保ってください — 関税の突然の動きはしばしばリークよりも発表に伴うことがあります。これは条件付きスプレッドにおけるポジションの冗長性を持つことが、予測的な広範な賭けの配置よりも役立つ可能性があることを意味します。今は待って見る瞬間ではなく、反応し準備するウィンドウにいます。

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