中国市場は月曜日の休日の後に再開された。 中国人民銀行（PBOC）は、元（人民元またはRMB）の日次中央値を設定する責任を負っている。これは管理された変動為替レート制度の一部であり、元の価値は中央の基準レートまたは「中央値」を中心に、指定された範囲内で変動することが許可されている。このバンドは現在、±2%である。 前回の終値は7.1961だった。 金融面では、PBOCは7日間のリバースレポを通じて4545億元を注入し、金利は1.40%であった。 この記事は、中国中央銀行の重要な動きから始まる。人民銀行が日々の元の中央値を設定する際、それはその日の通貨がどの程度動くかを操縦している。これは他の主要通貨のような自由浮動ではなく、公式レートから±2%の狭い範囲内で調整される。 元が前回7.1961で閉じたので、トレーダーたちは中央値がどのように調整されるかを待っていた。新しい中央値は、政策当局が最近の減価にどれほど快適であるか、あるいはより安定を目指す計画を示している。 さらに、この中央銀行は、7日間のリバースレポを通じて4500億元以上の流動性を銀行システムに注入し、1.40%の金利を提供した。これは短期的な現金サポートのサインであるだけでなく、月の中頃に向けた条件がどれほど緩和されるかというヒントでもある。 私たちにとって、いくつかのことが重要になる。まず、取引レートが中央値にどれだけ近い状態を維持するかを見ることは、PBOCのセンチメントを強く読み取ることができる。市場が常に通貨をバンドの弱い側に押し込んでいる場合、北京が状況を引き締めないなら、それは非常に明確なメッセージを送っている。わずかな余裕は許容されるが、オーバーシュートがある場合には厳しい防御が迅速に行われる可能性がある。 第二に、短期リバースレポを通じたオープンな注入、特にこのような大規模な額は、焦点がインフレや過熱した融資の対処よりも国内流動性の安定にあることを示唆している。利回りは上昇しようとしていない。これは通常、短期戦略をサポートする。また、当局が引き締めの動きを控える代わりに、マネーマーケットの流動性を保とうとしていることも暗示している。 RMBペアにエクスポーズされているトレーダーは、夜間に発表される中央値に鋭く注意を向けるべきである。これらの数値はランダムに変動するわけではなく、特に世界のリスクアペタイトが不透明または中国のマクロデータがあまり信頼を与えないときには、高水準の政策見解を反映している。通貨はしばらく静かに下落するかもしれないが、基準水準からの強い逸脱は政策反応を引き起こす可能性がある。 高頻度のフローにも注目する価値がある。リバースレポの注入額が縮小し始めると、それは警戒心の低下または借入コストを高めようとする欲求を示すかもしれない。ただし、現時点では、その規模と期間は緩和に重きを置いている。7日物の満期は、流動性サポートが長続きすることを意図していないことを示している。これは短期的なカバーであり、戦略の変更ではない。 ロンドンと米国の時間帯中に州銀行のフローにも注意を向ける必要がある。これらの銀行が7.20ハンドルを超えてRMBを急激に買う場合、見えない赤線に沿った動きになるかもしれない。 ポジショニングは適度に柔軟に保つべきである。北京がこのようにレバーを操作し、小さな調整で金利を設定し、フィックスを導き、頻繁な注入を提供する際、これは公式な声明を必要とせずに政策の意図を示している。見る者には信号がある。

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