USDの動きへの影響

USDはNZD（-1.33%）やAUD（-1.00%）に対して急激な下落を見せました。CADに対しては-0.21%で、2022年10月以来の低水準でした。また、GBPに対して-0.62%、EURに対して-0.83%の下落を記録しました。 米国の利回りは若干上昇し、2年物は2.0bps上昇して3.938%、10年物は2.6bps上昇して4.443%になりました。米国株式市場は上昇し、ナスダックは0.67%上昇しました。さらに、S&Pは0.41%、ダウは0.08%の上昇を記録しました。 ISM製造業指数は48.5で50を下回り、建設支出は-0.4%の減少となりました。前の月は-0.8%に下方修正されました。アトランタ連銀のGDPNowによるQ2成長予測は3.8%から4.6%に大幅に上昇しました。Q1のGDPは-0.2%でした。

市場の展望とダイナミクス

この文脈において、前のセクションは貿易緊張とそれが主要資産クラス、特に外国為替と債券に与える具体的な影響を掘り下げています。物語は、米国と中国間の摩擦、特に相互的な貿易制限に中心を置き、より広範な関税のエスカレーションへと進展しています。ワシントンの2025年半ばまでに鉄鋼およびアルミニウム輸入に対する関税を倍増する決定は、国内生産を強化するための新たな保護主義の波を示唆しています。 ドルが先進国通貨全体に対して引き下げられたリアルタイムの反応は、関税とその後の報復措置が世界的な需要を弱め、資本フローにボラティリティをもたらす可能性があるとの期待を反映しています。USDがニュージーランドドルやオーストラリアドルに対して急激に下落したこと、及びユーロやGBPに対しての下落が小さかったことは、商品連動型かつ高利回りの通貨が支持を受けたことを示しています。一方、カナダドルに対するパフォーマンスは穏やかで、これは原油の動きの鈍化や2つの北米経済間の貿易統合の複雑さに関連している可能性があります。 米国国債の利回りは若干上昇しましたが、わずかであり、金利の不確実性の期間後のポジショニングの変化を示唆しています。フロントエンドの利回りのわずかな上昇は、短期的なインフレ期待が粘着していることを示し、長期金利の上昇は次の四半期の強さに対する一定の自信を示唆しています。株式に導かれる金融市場は、緊急措置ではなく政策の継続を期待しているようです。 製造業データは依然として軟調で、ISM指数は48.5に位置し、依然として収縮域にあります。この弱さは持続しており、建設支出の減少と相まって生産の軟調さを示唆しています。前月の数値の下方修正は、産業に敏感な金融商品の近い将来の価格に影響を与えるでしょう。一方で、GDPトラッキングモデルは上昇を示しており、これはハードデータと予測指標の間に乖離があることを示唆しています。このような四半期ごとの変動は、成長に敏感な資産に関連する価格の乱れを引き起こすことがよくあります。 ドルに対する断続的な圧力、利回りの上昇、混合した成長信号は、今後のセッションにおいても静けさが期待できない理由を提供します。短期的なインプライド・ボラティリティにポジションを持つトレーダーは、貿易摩擦の両側からの修正的な報道がない限り、プレミアムが保持される可能性が高いです。フロントエンドカーブでの圧縮はまだ警戒を要するものではありませんが、特に来年半ばまで発動しない関税変更の実行期限に不確実性が埋め込まれているため、シームレスな政策の軌道に賭けることに対するためらいがあることを示唆しています。 市場の対称性は今のところ脆弱なままかもしれません。短期的な相対通貨パフォーマンスの逆転に関する即時の手がかりはありません。フロントエンドの金利はわずかな変動を示しており、オプションのスキューは方向性を維持し、利回りにサポートされた交差通貨を好む傾向があります。このため、スケジュールされたデータや中央銀行の発言に関するタイトなデルトヘッジと組み合わせない限り、短期的なボラティリティは魅力が薄いです。 資本支出や商品の生産に関連した次の数回のマクロ経済リリースに十分注意する必要があります。参加者はサービスよりも循環株をより積極的に再評価しています。財政的な障壁が広がれば、安全資産への流入が再開される可能性がありますが、一様ではありません。リスクの重み付けをそれに応じて調整する必要があります。

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