4月の英国の住宅ローン承認件数は60,460件で、予想の63,000件を下回りました。前月の数字は64,310件で、後に63,600件に修正されました。 純消費者クレジットは16億ポンドとなり、予想の11億ポンドを上回りました。消費者クレジットの前回データは9億ポンドから11億ポンドに修正されました。 住宅ローンの純借入は-8億ポンドと大幅に減少し、3月の96億ポンドの増加から137億ポンド減少しました。この急激な減少にもかかわらず、純住宅ローン貸付の年間成長率は2.7%から2.5%にわずかに低下しました。 対照的に、消費者クレジットの年間成長率は増加し、3月の6.2%から4月には6.7%に上昇しました。 今週発表されたイングランド銀行の数字は、一見すると明確ですが、変動と調整を考慮すると、より注意深く検討する価値があります。 4月の住宅ローン承認件数は期待ほど高くありませんでした。期待は63,000件でしたが、承認件数は60,000件余りでした。3月の数字はわずかに下方修正されており、住宅需要の軟化が続いていることを示しています。承認件数は通常、将来の住宅活動の先行指標として機能するため、この不足は夏に向けて抑制された住宅市場を示唆しています。 より明らかなのは、純借入の動きです。4月には世帯全体で住宅ローン債務を8億ポンド返済しました。これは、借入がほぼ100億ポンド増加した3月からの逆転だけでなく、季節的な変動以上の大きな変化を示しており、買い手が戻っているという仮定に対する圧力を生じさせます。これは、家計の不動産債務に対する感情が、金利の見通しや負担可能性のしきい値に反応してより防御的に傾いている可能性があることを示しています。 それでも、全体としての慎重さは見られませんでした。消費者クレジットは増加し、4月には16億ポンド増の成長を示し、経済学者の予想を上回りました。より多くの人々が消費のために借り入れています。これは単なる月次の変動ではなく、前年比で成長率は6.7%に強化されており、インフレ圧力を調整しても個人クレジットへの依存が高まっていることを示しています。3月の数字はわずかに低く、9億ポンドから11億ポンドへと修正されており、広範なトレンドが確認されています。 これらの対立する信号をどう解釈すればよいのでしょうか？ 金利に敏感なデリバティブの取引の観点から、乖離は中央銀行の次の動きに向けての文脈を提供します。担保付き貸付における需要の低下は、無担保クレジット成長の上昇と比較され、利回り期待の調整に独自の文脈をもたらします。短期利率市場は、より強固な消費者活動の兆候とともに、住宅に対する需要の減退を考慮しなければなりません。この混合は、政策の結論に向かう直線を提供するものではなく、ボラティリティに源を与えます。 消費者クレジットの年間成長は、家計のバランスシートが住宅分野では厳しい一方で、裁量的支出では十分に堅牢である可能性を強調します。これは、特定のセクターが冷却する中でも需要を通じて持続するインフレの要素が存在するという見解を支持します。 トレーダーは、来月の数字において逆転を期待するのではなく、確認を期待するべきです：4月が住宅行動における独立した修正のターンだったのか、あるいはクレジット需要の広範な抑圧が始まっているのか。曲線に沿ったリプライシングリスクは、全体の状況を待てないかもしれないため、前方指標—銀行貸出調査、デフォルト率、主要貸し手によって適用される収入比率の変更の兆候—に注意を向けなければなりません。

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