日本の首相石破は、日本が米国の関税問題で妥協しないことを明言しました。この立場は、赤沢の最近のワシントン訪問に続くものであり、特筆すべき進展はありませんでした。 交渉にもかかわらず、関税削減に関する合意はまだ達成されていません。赤沢は今週後半に再び米国に戻り、更なる議論を行う予定です。 解決策を見つけるまで残り37日です。両側はこの期間内に取引をまとめるよう圧力を受けています。 37日という期限が明確に示されている中、東京からのトーンは引き続き揺るぎない姿勢を示しています。石破の米国の関税に屈しないという発言は、外部からの圧力に耐えつつ国内の支持を強化するという意図を反映しています。このコメントは、赤沢のワシントンでの一連の会議が進展を見せることなく終了した直後に発せられ、派生市場がすでに価格に織り込んでいる膠着状態を浮き彫りにしています。 我々が見ている限り、特に日本の輸出中心のインデックスに関連するオプションのボラティリティ指標に初期の兆しが見られます。合意の欠如は、短期的なインプライドボラティリティに不確実性が内在することを示唆しています。ガンマやベガの観点から価格の動きを追っている我々にとって、機会に応じた調整が必要になるかもしれません。インプライド・リアライズドスプレッドは拡大しており、おそらく見出し主導の動きを予期してのことです。 赤沢は再びワシントンに戻る準備を進めています。その間に、USD/JPYペアや輸出に敏感な株式デリバティブのポジショニングに対する関心が高まります。過去24時間の間に下方プットのオープンインタレストが静かに拡大しており、おそらく市場参加者がより戦略的にヘッジを行っているからです。リアルタイムのニュースフローが短期的に価格を掴むことになるため、方向性バイアスと定義されたリスクのバランスを取る戦略が、短期的なエクスポージャーの管理に役立つかもしれません。 このシナリオは、ほぼ確実に complacencyを排除します。トレーダーは、交渉がさらに長引く可能性があることを認識し、今後10回程度は機敏に行動する必要があります。政治的なレトリックと経済的な必要性の間のギャップは、常に非対称性を生じさせます。この非対称性は、アルゴリズムがボリュームデータにおいてまだ調整できていないものです。 また、我々はセカンドオーダーの影響にも警戒をすべきです。たとえば、セクターのスキューが自動車とテクノロジー関連のオプションで広がりを見せています。これは、たとえ関税が変更されなくとも、収益期待の再評価の可能性を示唆しています。政策が確認される前に市場が反応することは過去にも見られます、特に二国間の会談が新たな入力なく長引く場合には。 タイミングは重要です。この37日間の期限に近づくにつれ、デリバティブ市場は公の発言における小さな変化にも敏感になってくることでしょう。トレーダーが突然の突破や会談の崩壊に備えてオプショナリティを蓄積する中で、フロントエンドのベガが上昇する可能性もあるでしょう。ヘッジャーが下方のテールリスクにますます不安を感じると、スキューパターンも反転する可能性があります。 我々は投機的および保護的なポジショニングを監視しており、先物ベーシスや日中ボリュームの調整が早期のシグナルを提供すると期待しています。ここでの忍耐は消極性とは異なります。今後数週間は、明確さが乏しく、見出しリスクが高まる中で、体系的かつ柔軟なアプローチがより良い結果をもたらすかもしれません。

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