オーストラリアのS&Pグローバル製造業PMIの2025年5月の最終結果は51.0で、速報値の51.7から減少しました。これは4月の51.7からの低下を示していますが、セクターは依然として拡張領域にあります。 5月には、生産が3か月ぶりに初めて減少し、新規受注はより遅いペースで成長しました。また、購買活動が減少するにつれて、仕入れ在庫も減少しました。これらの動向にもかかわらず、いくつかの先行指標は今後数か月での出力成長の可能性を示唆しています。これは輸出注文の増加とビジネス信頼感の改善によるものです。 雇用は引き続き増加しており、企業は空いているポジションを埋めるために積極的に採用しています。インフレ圧力は緩和し、1年以上ぶりの低コスト圧力が見られ、これが今後の需要成長に良い影響を与えるかもしれません。この報告書は、成長のいかなる減少も選挙の影響を受けた可能性があり、これは一時的なものである可能性があると示唆しています。 5月の51.0という数値は、製造業セクターが拡張と収縮を分ける閾値のすぐ上にあります。この数値が速報値と前の月のデータよりも低いことは、活動の穏やかながら明確な減少を示しています。ただし、指数は50を上回っており、これは依然としてセクターに潜在的な強さがあることを示唆していますが、以前ほどではありません。 出力の減少は、2月以来初めてであり、生産ラインの勢いが衰えていることを反映しています。劇的ではないものの、一連の増加に続くこの逆転は、メーカーの間に広範なためらいがあることを示しているかもしれません。これは、注文の backlog が緩和することや、顧客がコミットメントを控えることが原因と考えられます。購買担当者は仕入れ購入を削減し、仕入れ在庫は数か月ぶりに減少しました。需要はかつてほど緊急ではないようですが、企業は今後の期間に対して楽観的です。 輸出注文の増加は励みになります。海外需要に焦点を当てることで、国内の状況が長期間控えめなままである場合に、活動レベルを維持するための追加の手段を提供できるかもしれません。調査の回答によると、ビジネス信頼感は上昇しましたが、歴史が示すように、これは常に即座のボリューム増加につながるわけではありません。物理的な出力に変換されるまでには時間がかかることが多いです。 労働条件は依然として引き締まる傾向を示しています。採用が続くことは、企業が需要が堅調に維持されると見込んでいることを示唆しています。これらの採用動向は、1年以上ぶりの低いコストインフレと組み合わさり、マージンが安定または改善する環境を作り出しています。運営コストの観点からは、低い仕入れ圧力が在庫の再構築や価格競争のためのスペースを提供し、即座に利益を害することなく成長する可能性があります。 データには政治的なトーンも含まれています。国家選挙のタイミングは、活動の変化を引き起こすことがよくあります。これは不確実性や政策の期待によるものです。特に投資が多いセクターの顧客が一時的に注文を遅らせた可能性があります。政策の明確さが戻ると、通常、保留されていた意思決定がパイプラインを通じて戻ってくることが見受けられます。 これらの動向を踏まえ、短期間でのデータのばらつきに備えるべきです。私たちの取引モデルでは、広範な収縮なしの出力成長の停滞の以前の事例は、製造業に起因する商品周辺の暗示的なボラティリティの引き締まりを引き起こしました。それは、レンジバウンド条件や低デルタデリバティブ向けにより設計された戦略を展開する潜在的な機会を示唆しています。 輸出の強さは無視されるべきではありません。まだ広範な経済指標に影響を与えないかもしれませんが、製造業の感情や出荷量に関連する商品にとって追い風が形成されています。購買活動の変化や在庫の引き下げは、先行指標に多少の遅れた増加をもたらす可能性があり、これは中期的なデリバティブ構造が遅延したエントリーポイントの恩恵を受けることを意味します。 最後に、特にいくつかの読み取りを通じて持続されたインフレ圧力の平坦化は、イールドカーブの仮定を調整する可能性があります。これが安定した雇用とともに続く場合、製品に関連した固定収入デリバティブは再調整が必要になるかもしれません。シナリオは、ディスインフレ環境における成長の持続性に重みを置くように更新されるべきです。

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