USD/JPYは、先週の米国債市場の動きによる下落を受けた中程度の回復を目指しています。このペアは144.00レベルを下回り、現在は143.00以下で取引されています。米国債の利回りの上昇と、広範なリスクオフのムードが影響しています。市場参加者は今後の方向性に関する金融政策のガイダンスと安全資産への資金フローを keenly 期待しています。 日本銀行（BoJ）の黒田東彦総裁は、2025年のBoJ–日本経済研究所会議で発言する予定です。このイベントは「金融政策の新たな課題」に焦点を当てており、黒田氏の発言は、日本のインフレや賃金成長の状況におけるBoJの政策スタンスに関する手掛かりを提供することが期待されています。 歴史的に、BoJのアプローチは国内需要を刺激するための超緩和的な金融政策でした。一方、米国連邦準備制度はインフレと戦うために高金利を維持しています。財政上の懸念や信用格付けが米ドルの強さに挑戦し、 Marketsは今年の潜在的なFed金利引き下げに対する期待を調整している中、両国のアプローチは再評価されています。 日本円は、安全資産通貨として再浮上し、米国の財政規律への懸念から利益を得ています。黒田氏が政策の引き締めを示唆すれば、金利の格差が縮小し、円への信頼が高まることで、円が強化される可能性があります。 現在、USD/JPYに対する新たな下押し圧力は、先週の米国債の利回りの動きだけでなく、世界市場におけるより広範な安全志向にも反映されています。143.00を下回ることは単なる技術的なシグナル以上のものであり、センチメントの変化を示しています。リスク回避が進む中、短期取引は米国と日本のインフレや金利見通しの変化に敏感です。 黒田氏の今後の発言は、会議のブランディングが示唆する以上に注目を集めています。彼の発言は大きな政策変更を避ける傾向がありますが、特に労働市場や国内消費に関するヒントは、日本がイールドカーブコントロールのスタンスをさらに緩和する可能性を示す兆候として分析されるでしょう。日本の長期債の利回りは安定して動いており、日本銀行からのより決定的なトーンは資本を円に引き戻し、ペアに対して日本側から圧力をかけるでしょう。 同時に、連邦準備制度の立場は固定されていません。インフレはピークから冷却していますが、コアの数値は経済の一部では頑固に残っています。パウエル氏のチームは金利引き下げに関する確固たるガイダンスを提供せず、財政上の懸念は安全資産の需要を重くします。これは現在、債券市場で見られる動きでもあり、投資家が公共支出のリスクを再評価する中で、一部で利回りの急勾配が発生しています。このダイナミクスは、特に日本当局が介入行動を控えた場合、円に対して間接的に支援をもたらします。 要点として、米国と日本の利回りのスプレッドは短期的に圧縮されたまま推移することが予想されます。これは、連邦準備制度が政策緩和に慎重であれば、キャリー取引が魅力を失い、持続的な米国経済の優位性を期待して構築されたUSD/JPYのロングポジションのさらなる解消の余地を開くからです。 このペアのディップを買おうとする試みは、インフレの行き先に関するセンチメントの変化が重要であることを念頭に置く必要があります。市場の価格設定は、米国での金利引き下げの仮定を前倒しし始め、雇用数字の軟化や財政計画における政治的不確実性が影響しています。一方で、日本は消費を支えるのに十分な賃金成長を記録していますが、攻撃的な引き締めを招くには至っていません。 現時点では、トレーダーは敏捷性を保つ必要があるかもしれません。ポジショニングは、政策の乖離が狭くなる可能性だけでなく、円に利益をもたらすようなリスクオフの流れの強さを反映する必要があります。このような状況では、方向性の強い賭けは一日のボラティリティに対してさらなる露出をもたらします。特に発言、マクロ経済指標の発表、または債券の需給ダイナミクスの予期しない変化の周辺では尤もです。 名目金利よりも実質金利を追跡する価値があります。インフレ期待は、ヘッドラインの金利よりも迅速に変化しています。その期待が動くと、各通貨の実質金利の観点からの相対的な魅力も変わります。ここに、円が再び回復する余地があるかもしれません。特に、賃金データがBoJがもはや無視できないインフレを正当化する場合にはそうです。 短期オプションの価格設定は慎重さを反映しています。ボラティリティは高まりつつあり、リスクリバーサルは円コールの方にわずかに傾いています。このポジショニングは、投資家が両中央銀行からの明確さがあるまで、円のショートポジションに自信を持って再参入することにためらっていることを示唆しています。これは、多くの人がここからの継続を賭けるのではなく、確認を待っているという信号と解釈しています。 今後の道のりは、米国のデータと債券市場の反応によって大きく影響を受けるでしょう。黒田氏が大きな驚きを提供する可能性は低いですが、トーンの小さな変化でも円高の背景を形成するかもしれません。外国投資家が他所での過剰なポジションに警戒感を抱く場合、日本の株式や債券への流入のペースにも目を向ける必要があります。 モメンタム指標は異なる時間枠で混合信号を発信しており、今後のセッションでレンジ取引戦略がより柔軟性を提供する可能性を強調しています。私たちにとって、リスクのバランスは、米国経済の数字が自信を持って反発しない限り、以前の高値への急激な戻りを示唆していません。

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