ドナルド・トランプは、6月1日からEU製品に50%の関税を課すと発表しましたが、これはEUとの交渉が停滞しているためで、EUの差別を主張しています。しかし、トランプと欧州委員会の大統領との議論の結果、これらの関税は交渉のための時間を与えるために7月9日まで延期されました。 90日間の相互関税の延期と、イギリスおよび中国との成功した話し合いにより、市場の懸念は和らいでいます。それにもかかわらず、貿易戦争の脅威は依然として残っており、EU製品に対するトランプの関税は以前の発表を大きく上回っています。批判されている英国-米国間の貿易協定は、潜在的なEUの結果と比較するとより好意的に見えています。 関税の締切が近づくにつれ不確実性が続いており、7月9日までに合意が成立することを期待しています。以前の関税は一時的に停止されていますが、何が解決されたのかは不透明です。交渉が続く中で、さらなる市場の動揺が予想されており、90日の停止が終了に近づいています。 トランプが関税を延期したことは一時的な安堵感をもたらしますが、リスクは排除されていません。彼が導入した50%の税率は、通常の水準からの急激な上昇だけでなく、以前の提案を大きく超えているため、驚きを呼び起こしました。この数字は、同業者が最初に予想していたよりもはるかに高く、最終的な政策位置よりも交渉戦術のように示唆しています。これは圧力をかける手段として見ることができます — 貿易だけでなく、レバレッジの問題です。 委員会の大統領との話し合いの後、7月9日までの延期は、皆に短期間の機会を与えています。 それまでに何か動きがあれば、それは本格的な解決ではなく、ポジショニングを反映する可能性が高いです。また、EUからの相互措置が90日延期されている事実は、両側がエスカレーションを警戒しつつも、交渉に完全には自信を持っていないことを示唆しています。 市場は予想通り反応しました。最初は安堵し、その後、根本的な問題が未解決であることを徐々に認識しました。この遅延を解決策ではなく、一時停止ボタンとして扱った方が良いです。再スケジュールされた日付に近づくにつれてボラティリティが強まる可能性が高いです。リスクスプレッドは、特に自動車や製造業の輸出に直接影響を受けるセクターにおける交渉に関する噂の追跡によって再び拡大するかもしれません。 中国およびイギリスとの連携は、この瞬間がより広範な市場修正を引き起こさなかった理由を説明しています。最近の合意、あるいはその進展の印象は、感情の洪水に対抗するための防波堤のように機能しています。それでも、EUとの貿易関係は異なる重みを持っています。産業間での構造的な絡み合いがあり、過去のエピソードから、そこにおける混乱の脅威はより多くの資産クラスを引き込み、割り当てに対する深い躊躇を生んでいることがわかっています。 ユーロ圏のセクターに関連するオプションや先物に関与している人々にとって、この遅延は、注文書にプレッシャーが少ない間にマージンエクスポージャーを再評価する機会と見るべきです。それでも、前進する道はヘッドラインによって歪められる可能性が高いです。いずれの側からの公式による報復の話は、無視できないレトリックです。それはしばしば迅速な価格修正を引き起こすような予兆を含んでいます。 2018年のサイクルは、名目発表がどれほど迅速に具体的な措置に変わるか、そして中央銀行からの抵抗がその後の価格歪みに完全に対応できなかったことを示しています。特に株式におけるEU-USの差異にエクスポージャーを持つ人は、当時のこれらのメカニズムがどのように機能したかを見るべきです。パターンは再び現れており、初期の数字にはより攻撃的な姿勢が見られます。 延長が柔らかいアプローチを意味するとは限らないと考えることは賢明です。この規模の関税は無視することのできないものであり、構造的な脅威です。そして、エネルギー、航空宇宙、農業ビジネスなどのセクターにおけるリスクオン信号の変動は、これらの貿易交渉の状況における微妙な変化を反映していることが多いです。 7月に近づくにつれ、関連する契約のインプライド・ボラティリティは強まる可能性があります。7月9日の前に明確なポジショニングを行うのは早すぎるかもしれませんが、今は待つのではなくヘッジ戦略を磨く時期です。見出しが点滅する際に流動性を求めて慌てるよりも、早めに保護を保持した方が良いです。

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