ミネアポリス連邦準備制度理事会のネール・カシュカリ総裁は、フェデラル・リザーブと米国のビジネスに影響を及ぼす不確実性について懸念を示しました。彼は、関税のスタグフレーション的影響と、関税が延長された場合の潜在的なリスクについて述べました。 カシュカリは、9月まで明確なデータを待つ必要があると指摘し、今後数ヶ月の貿易交渉の影響を強調しました。また、移民政策が企業の投資計画を再考させる要因となっていることも指摘しました。 米ドル指数は軽微な反発を示しましたが、ジョーニングで0.30%下落し、98.82でした。過去7日間で、米ドルは複数の主要通貨に対して弱含みで、ニュージーランドドルに対しては最大の下落を示しました。 EUR/USDは1.1400以上の上昇を維持し、依然として米ドルの弱さに支えられています。一方、GBP/USDは3年ぶりの高値付近で推移しており、慎重な市場センチメントにもかかわらず、弱いドルに支えられています。金価格は最近の2週間の高値からわずかに後退しました。 カシュカリの発言は、金利だけでなく、他の政策選択肢が長期的な期待に重くのしかかり始めていることを強調しています。彼が関税のスタグフレーション効果に言及するとき、彼が注目しているのは、経済成長の鈍化と高価格という不快な混合です—これは金融政策を複雑にする傾向があります。関税は輸入品を高くすることで消費者を圧迫し、企業のコストを引き上げ、将来の投資に不確実性を加える可能性があります。 彼はまた、少なくとも9月まで明確な経済データが現れるまで待つ必要があると明言しており、それまでの政策決定は急ぐべきではないと示唆しています。同時に、貿易交渉の視界がないことは慎重さを示唆しています。市場は交渉の小さなニュアンスにも非常に敏感であり、関税はインフレと生産に影響を及ぼすため、金融政策を相反する方向に引っ張ることになります。 彼の移民政策への焦点は、通常の金融論議ではあまり前面に出ない観察です。特に人手不足に直面しているセクターでは、労働供給が減少し、雇用主は賃金を引き上げるか、業務を制限せざるを得ない状況になります。そのことはインフレに圧力をかけ、企業が後退すると成長を損ないます。カシュカリのコメントは、企業が新しい工場の建設や拡張についてすでにためらっていることを示唆しています。それは見逃してはならないデータポイントです。 市場がこれをどのように受け止めているかとして、米ドルはわずかな反発を示しましたが、先週の下落を逆転するものではありませんでした。日中で0.30%の下落は、複数の主要通貨に対して広範囲に弱含みであることを示しており、センチメントが短期の数字よりもマクロ不確実性により導かれていることを明確に示しています。NZDは最大の上昇を示し、これは地域の自信と、市場が理由があればドルから資金を移動させる準備ができていることを反映しています。 EUR/USDが1.1400以上で安定していることは示唆に富んでいます。このペアの強さはユーロの強さよりもドルの全体的な軟化に起因しています。GBP/USDも3年ぶりの高値に達しています。ポンドのトレーダーは国内外の政治的騒音を考慮し慎重ですが、彼らはやはりドルの流出に迅速に反応しています。 金の最近の高値からの後退は、まだトレンドの変化を示す兆しではありません。むしろ、それは2週間のピークに達した後の自然な冷却です。商品については、反応はしばしば遅れることがあり、金の動きは他の何よりもフェドの期待の変化を明確に追跡しています。センチメントが悪化したり、インフレデータが再び跳ね上がった場合、金属は急速に上昇する可能性があります。 私たちの観点からは、これは短期間の曝露を追求し、ヘッジの仮定を再評価することが明確に意味を持つような背景です。オプションのトレーダーは、暗示されたボラティリティに注意を払うべきです：データの停滞は長く続かないでしょう。カシュカリによって9月が可能な決定点として挙げられているため、秋の初めから中頃のプレミアムを織り込むことはますます妥当な感触になります。そして、方向性の取引においては、基礎となる仮定は、企業による資本の投入が遅れ、実現された価格圧力が高まっていることを今後組み込むべきであり、特に重要な政策リスクが速やかに解決されない場合にはそうなるでしょう。

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