洞察 
VT 
市場の影響とダイナミクス
2022年、米国の純IIPは一時的に改善が見られ、金利の上昇により固定収入資産の価値が減少しました。株式市場の暴落も同様の影響を及ぼし、米国への投資に依存している人々に影響を与える可能性があります。 このシナリオは、クルーグマンの仮説とは異なり、USDのロングポジションを持つ人々にも影響を及ぼす可能性があります。全体として、これらのダイナミクスとその潜在的な影響を理解するためには、徹底したデータ分析が不可欠です。 クルーグマンの懸念は、米国の純国際投資ポジション（IIP）が増加していることであり、これを簡略化すると、国が世界に対してどれだけの負債を負っているかに対し、世界からどれだけの負債を負っているかを反映しています。歴史的に、彼の主張はIIPの悪化を長期にわたる資本流入の結果として位置付けています。すなわち、外国人が何年にもわたりアメリカの資産を購入してきた結果、米国の外部負債が蓄積されたのです。これは伝統的な意味での負債ではなく、米国の収入と資本に対する請求の蓄積に関するものです。 しかし、他の人々が指摘しているように、この説明はもはや重みを持たないかもしれません。IIPの変化の増大する割合は、単に現金の移動だけでなく、資産価格の市場主導の動きから生じています。したがって、基盤となるメカニズムが変化しているのに何十年も前の理論に固執することは、将来のリスク—またはその欠如—を評価しようとする人々を誤解させるかもしれません。 特に重要なのは、外国の投資家が依然として米国の資産を積極的に購入しており、その価格を押し上げている点です。この需要は、米国側の負債の見かけの価値を膨らませます。しかし、継続的な資本流入への依存は、構造を脆弱にすることを考慮すべきです。その熱意が薄れるか急速に逆転すると、資本流出という形でトラブルをもたらす可能性があります。その場合、流出は価格だけでなく、USD保有にも広範な修正を引き起こす可能性があります。米国通貨およびデリバティブへの影響
2022年には、金利の上昇が米国の固定収入資産の市場価値を下げるという一時的な明るい点がありました。低い債券価格は、海外から見ると負債が減少することを意味し、これによりIIP数値が一時的に改善しました。ここでの含意は、市場の修正が必ずしも国内での純マイナスを意味するわけではないということです。株式や債券の売却は、一見有害ですが、外国が保有する資産の評価が収縮し、国際的な観点から純ポジションを高める可能性があります。 私たちが注目するのは、これが特にデリバティブを通じて長期的にUSDポジションを維持する人々の米国通貨へのエクスポージャーに与える影響です。外国の需要によって駆動される資産価格が下落し始めると、逆の評価効果がボラティリティをもたらし、長期ドル取引の安定性を損なう可能性があります。具体的には、外国のセンチメントのリバランスという不意の変化によって、間違った側に捕まるリスクが高まります。 私たちデリバティブの分野で活動する者にとって、鍵は国際的な所有権と期待に対する市場の感受性を解剖することにあります。利回り曲線の変化や国境を越えた資産フローのシフトのような指標は、IIPのような構造的指標よりも短期的な明確なシグナルを生む可能性があります。これはクルーグマンの歴史的文脈を無視することを意味するわけではなく、むしろ、その考え方を資産主導の評価モデルにどのように適用するかを再考することを求めています。特に、長期的に保持されている仮定が観察された行動に合わなくなるような環境において、株式市場と金利市場の両方で相関する下方リスクに対するエクスポージャーをストレステストして考慮する必要があります。 このため、ポジション設定においては、詳細でタイムリーなデータ分析が優先されるべきです。IIPに関するメカニズムの変化と、グローバルな資本市場でのボラティリティの高いセンチメントが相まって、私たちが遺産理論だけでなく、価格感受性や評価の閾値の有意な変化に基づいて行動する必要があることを要求しています。したがって、今のところは流入だけでなく資産構成にも目を向けて各データリリースを解析することで、遅い四半期の取引に向けた有利な状況を整えることができるでしょう。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
