シカゴ連銀全国活動指数は、4月に-0.03から-0.25に低下しました。この指標は、地域の全体的な経済活動の減少を示しています。 EUR/USDの為替レートは1.1300の水準を下回っており、強い米ドルの影響を反映しています。同様に、GBP/USDペアは1.3400を上回っており、良好な英国のPMIデータに支えられたポジティブな動きを示しています。

金とビットコインの市場動向

金は、堅調なドルの影響で1トロイオンスあたり3,300ドルを維持するのに苦戦していますが、市場の慎重さが価格の下落を制限しています。一方、ビットコインは、ビットコインピザデーの祝いと同時に110,000ドルを超える新しい最高値を記録しました。 小売トレーダーはディップでの購入を行い、楽観的な姿勢が見られますが、大規模な機関は依然として進行中のマクロ経済リスクに対して慎重です。米国の債務や財政政策の不確実性に関する懸念は、市場のダイナミクスに影響を与え続けています。 シカゴ連銀全国活動指数の-0.03から-0.25への低下は、米国経済が広範な指標に基づいて判断した場合、4月に歴史的なトレンドを下回るペースで拡大したことを示しています。これは需要の減少や、工業や雇用の要素のペースの鈍化を示唆しているかもしれません。この数字がさらに負の領域に落ち込むと、それはしばしば潜在的な軟化を示すサインとなります。特に、大型キャップの収益や地域製造業の不均一なパフォーマンスからの混合信号の後を受けています。市場参加者は、即座の引き締めやタカ派的な驚きを期待することを控えるようになっています。 米ドルの強さは、他地域のマクロの脆弱性によって部分的に支えられていると合理的に推測できます。また、連邦準備制度が急いで利下げを行わずに政策の柔軟性を維持できるという期待が、EUR/USDペアを1.1300の閾値の下にとどめています。スポットレートの動きに大きく依存するトレーダーは、短期の金利差を注視すべきであり、より urgentに、6月の雇用統計、とりわけ賃金の成長を注視すべきです。長期のユーロのボラティリティプライシングは、ECBの夏季会合を前にフラット化しており、期待が収束していることを示しています。ユーロ圏内での突然の反転を示唆する明確な兆候は見当たりません。

ポンドと商品市場の見通し

ポンドは、予想以上に強い国内PMI指標に支えられて1.3400の少し上で推移しています。これは、少なくとも今のところ、イギリスのサービス主導の強さが堅調であることを示唆しています。これにより、成長指標がより断片的に見えるユーロ圏とは多少の違いが出てきます。ギルトのイールドカーブはわずかに急勾配になり、インフレリスクの再評価を示しています。ベイリーの先週の発言は特に市場に影響を与えるものではありませんでしたが、最新のデータとあわせて近い将来のポジショニングに傾きを与えています。私たちは、5月のCPIの発表に周囲が注目していると予想していますが、その中で驚きがなければ、トレンドの構造的な変化は期待されるべきではありません。 商品市場では、金はドルの上昇バイアスのために1トロイオンスあたり3,300ドルを超えるのが難しくなっています。しかし、急激な下落ではなく、動きは浅く抑制されています。これは、地政学的リスクや慎重なマクロポジションが需要を支えていることを示唆しています。私たちは、日中の取引範囲が狭まり、取引量が低下するのを見ており、これはしばしば再び方向性を持った動きの前兆となります。オプション取引の観点からは、スキューは引き続きコールに偏っており、特に1ヵ月から3ヵ月のテノールで、市場の躊躇の中で上昇保護に対する需要が依然として存在します。短期の金先物のマージンは安定しており、価格圧力が契約保有者に過剰なストレスを与えていないことを強調しています。 ビットコインは、一方で110,000ドルを超える新しい最高値を突破しました。これは単なる技術的なブレイクアウトではなく、ビットコインピザデーの盛り上がりに支えられた季節的な感情と同期しているようです。過去5日間のフローは、小売主導の買い注文の明確な増加を示しており、COINやMSTRなどの暗号資産に関連する株式の暗示的ボラティリティも広がり、より広範な注目を示しています。これらの高い水準は、一部の人々にリスクを取る勇気を与えるかもしれませんが、日々のモメンタム指標はすでに伸びきっています。マクロファンドは、暗号通貨とテクノロジーセクターの株式の間に高い相関関係を観察し、強い方向性の好みは示さず、ヘッジコストが高まっている中でバランスの取れた本を維持しています。 小売の楽観主義と機関の慎重さの間に広がる乖離が際立っています。前者は短期的なディップに対して熱心ですが、後者は未解決のマクロの懸念を挙げてリスクを低減させています。その主な懸念は、米国の財政政策や債務の借換えスケジュールに関する不確実性です。国債のイールドカーブの後半への動きや最近のオークションの力の低下を考慮すると、金利に敏感な金融商品は、特に新しい政策措置がインフレ期待の修正を促す場合、より鋭い反応を示す可能性があります。 私たちの視点からは、近い将来、より迅速なポジショニングが求められるかもしれません。経済指標自体だけでなく、データ後に暗示的ボラティリティがどのように調整されるかを見ることにも価値があります。資産クラス間の反応のばらつきがこれほど広がっている場合、スプレッド取引戦略が好条件を見出すかもしれません。同様に、FXや貴金属の週次オプションは、期間に過剰にコミットせずに方向バイアスを表現するためのツールを提供します。リスクに明確に定義された取引に焦点を当てることは、方向性のノイズと政策の不一致の間のこれらの間隔でより良い結果をもたらすかもしれません。

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