中国の4月のデータは、高まる米中貿易戦争の影響を示しました。工業生産の成長率は前年同期比で6.1%に鈍化し、予想をわずかに上回り、月次では0.2%の上昇でした。 小売売上高の成長率は前年同期比で5.1%に低下し、予想を下回りました。月次での成長も鈍化し、データは不動産セクターの厳しい状況と低い信頼感に影響された国内需要の課題を示しました。 固定投資の成長率は1月から4月までの期間で4.0%に鈍化しました。不動産セクターでは年間投資と住宅販売が引き続き縮小しました。これらの傾向にもかかわらず、都市の失業率はわずかに改善し、5.1%に減少しました。 将来の成長は、米中の停戦により反発する可能性があると考えられています。二国間の関税が減少する見込みで、中国は最近の金利引き下げを受けて、ローンプライムレートを10ベーシスポイント引き下げると予想されています。成長リスクは増加したものの、貿易に関連する不確実性は依然として残っています。 最新の4月の経済指標は、北京とワシントンの間の緊張の高まりが国内の生産と消費の勢いをどのように圧迫しているかを明確に示しています。工業生産は前月比で0.2%の小幅な上昇を見せ、前年同期比では6.1%のペースに達しました。これは予想をわずかに上回ったものの、新たな強さの兆しは見られませんでした。この上昇は狭いセクターから来た可能性があり、広範な産業の回復ではなく、国家主導の需要によって支えられた可能性が考えられます。 小売業のパフォーマンスはさらに憂慮すべきものでした。年間成長率は5.1%に急激に鈍化し、予測を下回りました。月次の成長も同様に下降傾向をたどっています。家庭の感情が低下し、不動産市場の弱さが一因となり、消費者の活動が再び抑制されているようです。4月の小売指標は、国内需要が依然として構造的な重みと信頼感のサイクルの混乱の影響を受けていることを反映しています。 固定資産投資は年初から4ヶ月で4.0%に鈍化し、以前のパフォーマンスからさらに下滑りしました。不動産セクターの沈滞が最も懸念されます。開発と販売量の両方における圧力はビジネス活動に重くのしかかり、政策立案者を安定化努力と限られた景気刺激策の選択肢の間に追い込んでいます。住宅建設とより広範な不動産指標は明らかに期待を下回っています。土地の販売が減少し、新規プロジェクトの開始が弱いことから、資本支出サイクルは新しい信用チャネルが開かれない限り、さらに軟化する可能性が高いと示唆されています。 雇用データは表面的には比較的安定していました。登録失業率は5.1%に減少し、都市雇用にいく分の回復力を示唆しています。しかし、その背後では、潜在的な雇用不足と賃金の停滞が、消費主導の回復に対する脅威として残っています。 これらの圧力を踏まえ、市場参加者は今後の金利決定を注意深く見守っています。金利を10ベーシスポイント引き下げることが広く予想されており、これは北京の金融支援姿勢の継続を示します。すでにその方向で慎重なステップが取られています。しかし、財政の余裕が縮小し、債務感受性が高まっているため、これらの手段がどれくらいの間にわたって重みを支えることができるかは疑問です。 最近の関税引き上げの一時停止は、貿易チャネルにおける摩擦の減少を示していますが、輸出政策に関するボラティリティは依然として高い状態です。二国間の緊張の緩和がすぐに経済的な持ち直しにつながるとは想定できません。政策の緩和と直ちに測定可能な経済的利益の間には時間の遅れを考慮する必要があります。これは、前向きな条件がわずかに改善しても、近い将来のデータが引き続きノイズを伴う可能性があることを意味します。

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