日本銀行の副総裁、内田信一氏は、経済と物価が予想通りに改善すれば、中央銀行は金利を引き上げ続ける可能性があると述べました。また、貿易政策に関する高い不確実性や、日本の基礎的なインフレが再加速する可能性についても指摘しました。
上昇する物価は消費に悪影響を及ぼしていると認識されています。USD/JPY為替レートは145.00付近で抑えられており、当日で0.38%の減少を示しています。
要点
– 内田氏の発言は、日本の現在の低金利環境が無限に続くわけではないことを示唆しています。
– 内部指標が予測通りに動けば、政策担当者はそれを引き締め政策のさらなる進行の合図として捉える可能性があります。
– 短期の金利ヘッジやレバレッジFXポジションに従事している私たちにとって、引き締めリスクの度合いを高めることは、今後数週間でエクスポージャーを再調整することがオプションではなくなることを意味します。
インフレについて言えば、単にじわじわと上昇しているわけではなく、国内消費支出を侵食する変数に発展しています。ここでの需要の弾力性は現実のものであり、ヘッドラインの印象よりも悪化している可能性があります。家計消費の減少は、価格圧力が幅広い経済にどのように影響を及ぼしているのかについての手がかりを提供します。また、価格設定力がピークに達している可能性があることや、インフレのオーバーシュートが自己持続的ではないことを示唆しています。しかし、貿易摩擦が再燃したり、商品ベースの影響が再び現れたりする場合は、別の波が来る可能性も完全には排除できません。
外国為替市場では、145付近をうろうろするドル円ペアは、単なるノイズ以上のものです。ほぼ0.5%の減少は微妙な兆候ではありますが、市場が最近、日本の政策をより真剣に評価していることを示しています。これは、米国と日本の政策の乖離がすぐに縮小するという仮定に基づいて、円に対するドルの需要が薄くなっていることを指摘しています。USDJPYを構造的にロングにしている場合、あるいはクロスアセットヘッジの代理として使用している場合、円の強さの再燃はヘッジ比率の積極的な管理を必要とする可能性があります。
一歩先を見れば、ボラティリティは抑制され続けていますが、これに安心してはいけません。潜在的な世界的貿易規制から国内のインフレサプライズに至る広範な不確実性は、インプライドボラティリティが突然再評価される可能性があることを意味します。また、低い実現ボラティリティに依存する既存ポジションは急激なストレスに直面する可能性があることを示唆しています。私たちの見解では、カジュアルなデルタ・ニュートラル戦略の時期が薄れているかもしれません。
この期間を利用して、より厳密なシナリオ分析を重ね、成長の収束に関する仮定が間違っている可能性を再評価すべきです。政策の誤りの余地は狭まっているかもしれませんが、ここからの動きはより急速で反応的である可能性があります。
トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
洞察 
VT 
by VT Markets
May 19, 2025
