アメリカの財務長官ベッセントはCNNで、貿易協定が達成されない場合、関税が「相互的」な水準に上昇すると述べました。彼は、トランプが外国に対して誠実に交渉しなければ、関税が4月2日の水準に戻る可能性があると警告したと述べました。 ベッセントは、18の貿易相手国との取引が進行中であるが、これらの合意に関する具体的な時期は提供しなかったと述べました。最初はトランプの関税が4月9日に設定されており、30%、40%、50%もの高い税率に対して広範な懸念が引き起こされました。 市場の下落に伴い、トランプは交渉の余地を与えるために関税を90日間停止しました。この停止は、交渉を進める機会を提供し、予定されていた関税の引き上げを回避する可能性をもたらしました。 デリバティブ市場に関与している人々にとって、ベッセントの発言は単なる論理ではなく、直接的であれ間接的であれ、タイムテーブルを設定しています。4月2日の関税に戻ることが言及され、30%から50%のレートは国際商品のコストに関する明確な範囲を示しています。ベッセントの言葉によれば、これらは進行中の交渉が失敗した場合に発生するものであり、輸入に依存したセクターに関連する資産の将来のボラティリティに構造を提供しています。 18のパートナーとの議論が進んでいると報じられていますが、具体的な日程はありませんので、裏を読めばタイムラインが流動的であることがわかります。この具体的なスケジューリングの欠如は無為という意味ではなく、むしろトレーダーは政治的なカレンダーによって推進される段階的な進展に備える必要があることを示唆しています。固定された締切がないため、同時に発表されることを仮定することはできません。 初期市場圧力の後に関税を停止するというトランプの決定は、予防的ではなく応答的な政策が基本であることを示しています。トレーディング行動において急激な反応があった後、90日間のバッファーが与えられたのを見てきました。そのウィンドウは今やマーカーとして機能しています。今後、同様の猶予を期待することは短視眼的であると言えるでしょう。 私たちにとって、これは特に産業の投入物、消費者電子機器、高ボリューム小売商品にオープンなヘッジがあるセクターでのモメンタムシフトを注意深く監視する必要があることを示唆しています。政策の逆転を予測するのではなく、財政的調整がメディア報道に付随して起こる現実を価格に組み込む必要があります。市場は前回物語を語りました。彼らは今、同じことをしなければなりません。 国際運送インデックス、貨物運送業者、アジア太平洋の輸出業者にリンクされたデリバティブは特に危険にさらされています。低デルタのポジショニングを主張する人もいるかもしれませんが、そのような立場はこの新しい警告の中に埋め込まれた方向性の手がかりを無視することになるでしょう。外交の足踏みが公に警告されるときには、ある程度フォローアップする前例が存在します。 ベッセントが言及しなかったことの方が重要であるかもしれません。彼は具体的な日付や季節にコミットしないことを選んだため、予測不可能性の余地を残しています。それは、価格ウィンドウに日々または週単位で露出している誰もが広い変動をモデル化することを強いることになります。ポジション管理は適応しなければなりません。イベントが十分な密度で伝えられているため、それを無視することはコストがかかります。

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