マルティンス・カザクス、ラトビア中央銀行総裁およびECB政策委員会のメンバーは、CNBCとのインタビューで金利について議論しました。彼は金利がピークに近い可能性があると述べましたが、不確実性が政策の見通しを変える可能性があるとも言及しました。 カザクスは、現状がECBの2%のインフレ目標に合致していると述べました。もしこの状況が続けば、金利はほぼ最終水準に達しており、数回の引き下げの可能性があると示唆しました。 入手される経済データは今後の決定を導くことになるとカザクスは述べ、貿易交渉における進展の重要性を強調しました。彼はさらに、さらなる行動を取る前にこれらの要因を観察する必要があると述べました。 3週間前、カザクスは同様の立場を示し、ECBによるさらなる利下げには慎重になるべきだとアドバイスしました。ECB政策委員会の次回の会合は6月4日と5日に予定されています。 カザクスの発言は、今静かに形成されつつある政策決定のスタンスを強調しています — つまり、金利の引き上げは当面は難しいように見えるが、引き下げに急ぐ必要はないという考え方です。これは具体的には、金利政策が息をつく状態に達しかけていることを示唆しており、新たな課題によって変更されない限り、その傾向が続くということです。政策決定者たちは、さらなる動きをする前に指標の流れをしっかりと消化しようとしているようです。 すでに明らかになっていることを認めることから始めましょう：インフレは協力的であるようです。カザクスは、現在の経済的背景が一時的にはECBが設定した2%のインフレ目標を脅かすものではないと指摘しました。これは価格に対するアプローチに特に重要です。もし経済状況が現在の予測に沿って続けば、ECBは貸出コストを徐々に緩和する立場にあると推測できますが、急速には行われないでしょう。カザクスは、さらなる引き下げはおそらく数回だけで、多くはないだろうとほのめかしましたが、一貫したデータによって裏付けられる必要があります。 貿易の動向、特に緊張や不確実性が高まるところは、明らかに彼らのリスクの重要な要素として残っています。それは単なる口先の話ではありません。これは中期的な金利期待に直接影響を及ぼします。輸出入の流れ、商品価格、または商品の保護における変更は、円滑な進展を妨げる可能性があります。これらのリスクが現実化すれば、政策の緩和に向けた早期の動きは遅れる可能性があります。 私たちが今見ているのは、利回りと短期先物からの反応であり、トレーダーたちがより小さな金利引き下げが期待されていたよりも遅く到来する現実に recalibrate している様子です。カザクスが今月初めに同様の慎重なトーンを示したことを考慮すると、彼の立場は構造的なものであり、委員会内の他の何人かによっても共鳴される可能性が高いと考えています。忍耐がメッセージです。 私たちのアプローチは、今後数週間にわたって慎重さと準備を反映すべきです。6月の政策委員会の会合は、私たちの即時のタイムラインにおいて重要なポイントに位置付けられています。期待される大規模な変更があるからではなく、言葉の選び方が最も重要だからです。会合後のコメントのトーンが感情を迅速に変化させる可能性があり、それに反応する必要があります — 結果だけでなく、言葉の選び方、強調、留保についてもです。 「終端金利」や外部リスクに関する言い回しに注意を払うことが極めて重要です。構造や強調の小さな変化が、しばらくの間、感情を大きく傾ける可能性があります。 したがって、私たちはポジショニングを保ちながら、静的ではなく衝動的でもありません。新たなデータポイントはすべて前の指針と比較される必要があります。ドイツのインフレやユーロ圏の賃金成長を注視すること — どちらもECBの予測にとって重要な要素です — は期待の精緻化に役立つでしょう。いずれかの指標が予想を下回る場合、2024年後半の緩和期待を高める要因となるかもしれません。

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