米国とEUは関税、デジタル貿易、投資に焦点を当てた貿易交渉を開始しました。報道によると、USTRのグリア氏はEUに対して20％の関税を再導入する可能性に言及したとのことです。 交渉は複雑になると予想されており、ヨーロッパのリーダーたちはUKが受け入れたのと同様の10％の閾値を拒否しています。今週の話し合いでは、日本や韓国との潜在的な合意についても議論されましたが、日本は撤退したと報じられています。 EUの貿易委員はグリア氏との会話を持ち、来月パリで会議を開催したいとの意向を示しました。これらの協議の結果は不透明であり、これらのグローバルな実体間の現在のダイナミクスを反映しています。 この見出しは、米国と欧州連合間の新たな交渉の章を示しています。関税、デジタル規制、国境を越えた投資が議題の中心です。アメリカ合衆国の貿易代表であるグリア氏は、EU製品に最大20％の関税を再導入する考えを示しており、これは議論が終了したと思われていたことに対する明確な姿勢の変化を意味しています。欧州のリーダーたちは、彼らがすでに受け入れた10％の上限を拒否していることからも、これらの条件で譲歩するつもりがないことが示されています。 今週の議論はヨーロッパを超えて広がり、韓国や日本も含まれた広範な戦略の一部となりました。しかし、日本は浮かび上がった条件に不満を持つか、米国との取引が安定するまで待つ選択をしたようです。EUの貿易委員は来月パリで再度の会合を促しましたが、確約はなく、いくつかの問題が未解決のまま残っています。 要点として、私たちが価格反応とボラティリティ期待を注意深く見る中で、これらの話し合いの方向性はより直接的なものを提供しています。ここでの焦点は単なる官僚主義や見出しのドラマではなく、関税が再び急上昇するかという明確さであり、それはフォワードカーブから想定されるボラティリティに至るまで全てに影響します。グリア氏が高い関税率を推進すれば、複数のセクターがほぼ一晩で再評価され、相関する資産クラス全体で再評価を引き起こすかもしれません。私たちの直近の関心事は政治ではなく、ノイズから方向性を予測できるかどうかであり、それが数日を超えるポジションの価値を決定することになるでしょう。 欧州の代表が10％の閾値を拒否したことは、既存のモデルに基づく妥協の余地が少ないことを示しています。彼らは今回、自らのバージョンの取引を策定しており、米国がエスカレートする場合、両通貨の動きおよびセクター特有のエクスポージャーにさらなる制約を加える報復措置が見られるかもしれません。国際貿易や輸出重視の株式に関連する金融商品においては、暗示的なレベルに対して広くポジションが試されることが予想され、現在、フロントエンドでは高いプレミアが築かれています。 日本が退くことで、三国間の取引の可能性が失われました。これにより、東アジアでのエクスポージャーをバランスさせる可能性のあるヘッジオプションが減少します。また、基準の動きに信号をもたらす地域的安定性を利用する傾向のあるデリバティブ参加者の範囲も狭まります。これらの交渉が来月に解決を見ないまま延長される場合、単なる不確実性によって暗示金利がさらに上昇する可能性があります。 私たちの見解では、今後数週間は動きを追うのではなく、どの当事者が法的拘束力のある約束をする可能性が最も高いかを観察するためのものであるべきです。それが、どのカーブのレッグに重要性をもたらすかを導きます。スプレッド感応度は、パリでの閉じられた議論によって変化します。今、意味のある取引は仮定が少なく、防護が多いものです。

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