4月の消費者物価指数の発表

カナダは月曜日にビクトリアデーの祝日を観察し、市場は休場します。カナダ銀行は6月4日に金利を決定する予定で、さまざまな経済データがこれらの決定に影響を与えます。 火曜日には4月の消費者物価指数（CPI）の数字が発表されます。ヘッドラインの月間CPIは-0.2%と予想され、前回の+0.3%から低下する見込みです。前年比ではヘッドラインCPIは1.6%と予想され、コア指標はそれぞれ2.9%と2.8%で安定しています。現在、金利が25ベーシスポイント引き下げられる確率は64%となっています。 水曜日には、カナダ政府の30年債3,000万ドルの再入札があります。木曜日には4月の生産者物価指数の更新が行われ、前回の工業製品価格は+0.5%、原材料は-1.0%でした。カナダ銀行のトニ・グラヴェル副総裁の演説が、6月の金利決定に影響を与える可能性があります。 金曜日には3月の小売売上高データが発表され、ヘッドラインの月間変化は-0.3%と見込まれており、前回の-0.4%から改善する見込みです。自動車を除く売上については合意が得られていない状況で、前回は+0.5%の増加を記録しました。USD/CADの為替レートは、週の終わりに1.40未満で取引される可能性があります。 今見られるのは、いくつかの指標における明らかな温度低下です。消費者レベルのインフレ圧力は引き続き冷えています。もし4月のヘッドラインCPIが月間で-0.2%と確認されれば、それは2020年のパンデミックによる歪み以降、最もソフトな数値とされるでしょう。前年比のインフレが1.6%に低下したことで、カナダ銀行の2%目標を大きく下回ることになりますが、コア指標が2.9%付近で安定していることは、サービスや住居のような粘着性のあるカテゴリにおいていくばくかの回復力を示唆しています。

市場とインフレの動向

オーバーナイト金利が依然としてかなり制限的なため、金利を維持するためのハードルは週ごとに高くなっています。市場の6月初の利下げの可能性は堅実な基盤に基づいています。CPIや金曜日の小売売上高が期待を大きく上回らない限り、その確率はより確実に近づくかもしれません。グラヴェルのコメントがトーンを揺るがす可能性はありますが、今はデータが多くの重荷を担っています。 週の真ん中に行われる債券オークションは、変化する期待の下で30年の価格設定を提供します。利率の推測に対して長期金利が短期金利よりも敏感に反応することが期待されます。CPIが期待を下回ったり、小売売上高が再びゼロ未満に落ち込んだ場合、マーケットが早期の緩和を織り込むにつれてカーブが少し傾斜を深める可能性があります。 CADでの価格動向は明確な物語を語っています—1.40の近くをうろうろしていることは、トレーダーが国内経済の弱さに適応していることを示しています。地域の需要は減少しており、家計は後退しています。インフレを抑えるために以前は必要とされていた「高く長く」のスタンスは、トレンドが続く場合は正当性を失うように見えます。 木曜日に発表される生産者物価は、見出しを引きつけなくても、通常より重要となるでしょう。工業製品インフレが現在の+0.5%を下回れば、製造業や価格チェーンにおけるデフレ傾向が強くなります。中期的なボラティリティに位置づけられている場合、コスト期待の変化がインフレ予測を前進させる可能性があります。 私たちは6月初旬にかけて金利感度の増加に備える必要があります。特に火曜日や金曜日に予測からの逸脱があれば、USD/CADのポジショニングや債券のボラティリティを引き起こすでしょう。金利引き下げの可能性がバイナリーな感触を持っているため、リスクリバーサルの分野で活動が増加することが予想されます。銀行が転換点に近づくにつれて、歪みや期間構造の調整が探る価値があるように見えます。

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