ヨーロッパの株式市場は前向きに取引を終え、5週連続の成長を達成しました。この日のドイツのDAXは0.2%増加し、フランスのCACは0.3%、イギリスのFTSE 100は0.6%の上昇を見せました。スペインのIbexは0.8%上昇し、イタリアのFTSE MIBは0.4%の増加しました。 週全体では、ドイツのDAXは1.1%上昇し、フランスのCACは1.7%の前進を見せました。イギリスのFTSE 100は1.5%上昇し、スペインのIbexは3.6%というかなりの増加を達成しました。イタリアのFTSE MIBも3.1%の顕著な成長を経験しました。

貿易交渉の課題

これらの上昇は解放の日に経験した後退をほぼ相殺しましたが、イタリア、スペイン、ドイツは新たな終値の最高値に達しました。しかし、EUと米国の間の貿易交渉に関しては困難な時期が迫っており、明確な解決策は見えていません。 簡単に言うと、最近の1週間でヨーロッパの市場は着実に上昇し、5週連続の上昇を記録しました。これは滅多に起こることではなく、投資家が地域の主要経済の状態にかなりの自信を持っている、または少なくとも最小限の懸念を抱いていることを示唆しています。この日、ドイツのDAX、フランスのCAC、イギリスのFTSE 100は、日々および週全体で上昇しました。IbexとFTSE MIBもその上昇傾向に加わり、割合ベースでさらに強い成長を示しました。 これらの動きは、解放の日の周辺でやや後退があったにもかかわらず、主要な市場がほぼ回復し、いくつかのケースでは以前の水準を超えていることを意味しました。この上昇トレンドは、特に複数の国が新たな終値の最高値に達しているため、基礎的なモメンタムを反映しています。また、投資家が最近の後退をほぼ無視し、今後のマクロイベントに向けてポジショニングを整えていることを示唆しています。 しかし、裏では他の動きもあります。株式が上昇している間に、特に主要な貿易ブロック間の議論が未解決のままとなっているため、トラブルが発生している可能性があります。ブリュッセルとワシントンから期待される今後の会議や政策変更は、次の見出しで摩擦を生む可能性が高いです。そしてそこが重要なポイントになります——インデックスが示される直接の数字ではなく、その期待が金利に敏感なセクターや長期的なポジショニング戦略にどのように影響を与えるかです。

暗示的なボラティリティの変動

広範な上昇と記録的な終値から見られることは、外部の感情に最も影響を受けやすいセクターでリスクを高める意欲が広がっていることです。これは、ボラティリティがほとんど抑制されたままであることを示すため、心強いことです。しかし、その感情は急激に変わる可能性があります。一部のトレーダーが追随するラリーとして解釈するものが、交渉が生産的でない方向に進むと、突然過剰に見える可能性があります——特に急に発言が鋭くなるときには。 我々が現時点で考えるべきことは、この貿易交渉の段階に向けた暗示的なボラティリティの変動です。過去1週間で、ギリシャ——特にガンマやベガ——が主要インデックス全体でより集中したゾーンに引き込まれたことはほぼ確実です。短期契約周辺でのポジショニングがタイトになることが予想されます。プレミアムは、現在のところ保護への欲求があまりないことを示唆していますが、それが続くわけではありません。 このような瞬間には、歴史的なパターンが特に役立ちます。5週または6週の上昇の後、ヨーロッパのインデックスはフラットになるか軽い後退が見られる傾向があるという前例があります。自動車や工業などのセクターを通じてボラティリティ曲線をスキャンする価値があります——ここでは、世界貿易の発言に対する相関が高く、分散が低いため、急激な動きが予測されます。 トレーダーはエクスポージャーだけでなく、流動性の深さも考慮するべきです。特に市場メーカーがヘッジ需要の変化を吸収している場面では、方向性ベットよりもスキューに傾くこと、リスクが調整可能なデルタニュートラルなスクリプトでの機会を探るべきです。 最近のラリーにおけるフローが広範な市場を引き上げ続けていることは分かりましたが、次に何が来るかは経済大国間の争いの展開により左右されます。この文脈の中で、現在のプレミアム、狭いプットコールスプレッド、そして軽めの上昇オープンインタレストを解釈する必要があります——トレンドに盲目的に従う招待状ではなく、特にボリュームが上昇しているが流動性が薄い場合には、注意を怠らないようにするリマインダーとしてです。 このような週には、複雑なリスクがより明確になり、しばしば過小評価されている忍耐が将来的に利益をもたらすことができます。

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