S&P 500は4月21日以降、わずか1日のみのマイナス日に留まりました。現在、S&P 500先物は月次株式および単一株オプションの満期を迎え、0.2％の上昇を示しています。4月7日に投資した人々は、その決断に満足している可能性が高いでした。 利回りは低下しており、重要なパフォーマンスの時期に株式市場でのリスクを減少させています。さらに、トランプ氏の中東訪問により、国内情勢は静まり返っています。

今後の潜在的利益

今日、潜在的な利益は5日連続の上昇を示すことになります。これは、5月9日のわずかな損失によって中断された9日間のラリーに続くものです。 価格変動を注意深く見守っている人々、特に広範な指数に関連するデリバティブを取引している人々にとって、この背景は数多くの示唆を与えます。株式全体で一貫した上向きの勢いが見られ、これは部分的に債券利回りの低下によって助けられています。低下する利回りは通常、債券価格の上昇を示唆し、特に借入コストが懸念されなくなるとき、株式市場にとってより好意的な環境を生み出します。このシフトは、債券を保有しないことの機会コストが減少するため、リスキーな資産への投資者の食欲を促進することが多いでした。 先物が再びわずかに上昇を示しており、今日が5日間の連続勝利を達成する可能性がある中で、現在のパターンは引き続き自信を反映しているように見えます。方向性の鋭さは、先月の21日以降、わずかな後退（9日の日）を除いて、一度もチェックされていません。このような動きは、ボラティリティを圧縮する傾向があり、オプション価格に影響を与えます。 私たちの視点から見ると、実現されたボラティリティの低下に対してプレミアムが反応するのを見ることが重要でした。オプションが満期に近づくにつれて—今日のように—価格行動は方向性だけでなく、マーケットがどれだけ速く、どれだけ移動したかにも依存します。価値が満期に近づくと、ガンマエクスポージャーが急増し、基盤がわずかに動くだけでもヘッジ需要に大きな変化をもたらす可能性があります。重要なストライク近くにポジションを持つ人にとっては、それが騒がしくなる場面です。

満期の中での市場の静けさ

一方で、抑えられたニュースサイクルにより、ヘッドライン駆動による混乱の源は少なくなっています。国際的な出来事が他の場所に注意を引き、国内の物語も比較的静かであるため、それが市場の静けさに寄与しています。パニックや激しいポジションの入れ替えを示唆するような流れは見られません。代わりに、一貫性はホールディングパターンを指し示しており、満期後の来週の流動性の変化を待っている可能性があります。 4月の初めに入ったロングポジションの保有者は、良い報酬を得ている状況でした。その月の第一週近くでのエントリーは、ほぼ途切れることなく利益を上げています。オプションにおけるデルタエクスポージャーを管理している人々にとっては、インデックスがどれほど上昇したかに合わせて定期的に再調整する必要があるため、別の層があります。 すべての建設的な動きは、縮小する利回りと相まって、妨害されない限り、低いインプライドボラティリティ環境に傾くことになります。しかし、この状況下での自己満足にはリスクが伴うことがあります。私たちはしばしば、低いボラティリティが上昇の前触れとなることを観察しています—常に劇的ではないにせよ、オプションポジショニングに影響を与える程度には十分です。 私たちが次に注視するのは、今日の満期がどのように展開されるか、特にラウンドナンバーのストライク周辺に集まる銘柄での動きです。ポジショニングデータは、週の終わりにヘッジが強化されなければならなかった場所を示す可能性があります。その領域での反発やフェードは、より機械的に駆動される傾向があります。満期が終了した後、私たちは新たなサイクルのためにオープンインタレストがリセットされるため、方向性の流れをより明確に読むことができそうです。 今週の穏やかな地政学的なトーンは、テクニカルの読み取りをより簡単にすることを可能にしています。しかし、その静けさは長く続くことは稀でした。利回りと株式のモメンタムのバランスは、今のところリスクを保持することに有利に傾いています。しかし、一方があまりにも片側に傾くと—私たちが見始めているように—調整が行われる際、その動きはより鋭くなることになります。

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