スイス国立銀行（SNB）は、スイスが通貨操作を行っていないと述べています。この行動は、スイスフランの過大評価を抑制し、価格の安定を維持するためのものであり、貿易上の利点を得るためのものではありません。アメリカの技術専門家たちは、この立場を理解していると言われています。 過去にスイスはマイナス金利を使用したことがありますが、SNBはそれを好まないとしています。しかし、状況によっては再びそのような手段が必要になるかもしれないと認めています。日本銀行（BoJ）とともに、SNBは通貨市場に介入する最も活発な中央銀行の一つであり続けています。

通貨操作の定義

通貨操作国とは、自国の為替レートを変更することで、国際貿易において不当な利益を得る国のことを指します。SNBとBoJの介入は、貿易上の利点を目的とした操作ではなく、価格の安定に集中しています。マイナス金利に関するコメントは、最近の数ヶ月にわたって一貫しています。 現在の記事が明確に示しているのは、スイス国立銀行が自国の通貨を強くなりすぎないように積極的に取り組んでいることであり、その理由は誰もが考えるようなものではありません。彼らの意図は、輸出業者をより有利な立場に押し上げることでもなく、貿易収支を改善することでもありません。むしろ、インフレを抑制することを目指しています。フランは、世界の不安が高まると急速に強くなる傾向があり、その際には国内の価格が過剰に下落するリスクがあります。それは有害です。 金利に関しては、以前にマイナスになったことがありますが、状況が要求しない限り、それを使用することは好ましくありません。政策の第一選択というよりは、緊急時のために保持される道具のようなものです。慎重にポジショニングを行うことで、スイスと日本の中央銀行は、貿易における競争優位性よりも安定性が重要であることを示しています。これは、より積極的な切り下げ戦略を採るかもしれない他の地域とは一線を画しています。 要点 – スイス国立銀行は通貨操作を行っていない。 – スイスフランの過大評価を抑えることが意図されている。 – 過去にマイナス金利は使用されたが、現在は好ましくない。 – 金利に関しては、状況に応じて再び使用する可能性がある。 – スイスと日本の中央銀行は、安定性を重視している。

スイスフランのデリバティブ価格設定

ジョーダンのトーンは以前の声明と一致しており、驚きの方向転換は imminent ではありません。しかし、通貨の関与が強いと短期的なノイズが生じることがあります。リスクの観点から、それは政策のコメントによる急激な逆転に対して慎重であるべきことを示しています。スイスフランの長期取引においては、中立的からややダウィッシュな立場がデリバティブの価格設定に埋め込まれている可能性があります。短期的なポジショニングは、介入や市場の誤解によって引き起こされる実現ボラティリティの一時的な急騰の可能性を考慮する必要があります。 他の金融当局に送られている間接的な信号も見逃してはいけません。このレベルの透明性が続くなら、従来は中央銀行が「見せかける」ことを期待している投機的な流れからの反応が遅くなる可能性があります。それは最終的に、マージンでの突然の動きを追いかける可能性を低下させ、異なる時間帯での流動性をより管理しやすくします。 今後数週間で、特に主要データの印刷に近いヴェガリスクに関連するヘッジ比率を見直すことは賢明です。政策の惰性に基づいているならば、私たちの暗示された期待は遅れている可能性があります。メッセージは今やより意図的であり、小さな動きは迅速に防衛されるでしょう。驚きではなく、安定性を持って。それは特にスイスフランのペアにおけるエクスポージャーを形成する際に重要です。従来のファンダメンタルズでは、その動きの半分も説明できないことがよくあります。 最後に、ボラティリティの領域で活動している人々にとって、この雰囲気はクリフエッジの行動よりもより安定したレンジを提供します。もしコンベクシティプレイがアプローチの一部であれば、持続的な介入トーンに沿った予想されるスナップバックの低下を反映させるために調整が必要になるかもしれません。

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